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中美贸易冲突再起,如何选择理想期权策略

期权日记 2020-03-25 07:04:06

中美贸易冲突再起,如何选择理想期权策略


特朗普再玩“川剧变脸”公布加税清单,连豆粕跳空高开暴涨3.5%,本期将讨论在此情景下如何选择恰当期权策略。



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特朗普又“搞事”


端午假日归来,连豆粕开盘跳空高开160点逼近涨停,盘中小幅回调维持强势,收于3054,日盘放量收涨3.56%

今日行情暴涨的原因主要是因为,川普政府又玩起了“川剧变脸”,公布了500亿加征关税清单,7月6日正式生效。而且威胁还将制定2000亿美元的征税清单。

随即中国政府立即发布了同等规模、同等力度的反制措施,对黄大豆关税加征幅度高达25%,生效日期同样也是7月6日。而且宣称如果美政府出台2000亿美元清单,中方一定会采取强有力的反制措施。


从中美双方政府的表态来看,贸易争端问题短期很难达成和解,对市场的影响一直持续下去。


上次贸易冲突中美方仅列出加征关税清单,无具体实施时点,市场普遍认为对大豆加征关税有很大不确定性。而本次事件中关税实施时点更加确定,中美双方政府的反应也更加激烈,对于市场的影响将不仅局限于心理层面的恐慌,更可能产生更加剧烈和深远的的影响。


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加征关税影响


如果加征关税措施7月6日正式实施,对市场的影响分为以下几个方面

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关税推高美豆进口成本,转而采购南美大豆


此次加征关税幅度高达25%,进口美豆直接成本上升约25%,国内将放缓或停止采购美豆,转而采购南美大豆


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南美重演上次情景,南美大豆贴水大涨,进口成本大幅上升


如果放缓或停止采购美豆,必然大幅抬升南美豆价格,升贴水坐地上涨,即便不买美豆,巴西豆也不会便宜


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本次贸易战情景仍然最为利多国内豆粕


在没有新的贸易缓和迹象之前,预计豆粕将维持强势




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期权策略推荐


在此种行情下,基于不同的看法,在期权上可以有以下几种选择。


强势看涨
买看涨


加征关税带来的最直接影响就是推高美豆进口成本,如果投资者强势看多,可以选择买入主力月份1809/1901平值、浅虚值看涨期权.

如果行情真如预期,买入看涨期权将发挥期权高杠杆的特性,带来最大收益.


在合约选择上,1809合约距到期日还有36个交易日,时间价值损失逐渐加快。平值看涨隐含波动率24.26%,相对历史波动率偏高。推荐选择1901合约,一是平值看涨隐含波动率18.51%并不特别高;二是如果关税真正实施,种植面积缩减,影响更大的可能还是远月合约


有限看涨
牛市价差


如果有限看涨,可以依据看多的程度,使用平值、虚值看涨期权组成牛市价差。

虽说加征关税直接利多连豆粕长期看多,但是政策实施总会存在不确定性,加上近期现货市场疲弱,6、7月份大豆到港量预计在900、940万吨的高位,供应压力高企,暴涨的行情能否延续尚待观望。此时就可以使用牛市价差这种稳健的看多策略,一方面规避了一定的下跌风险,同时又能节省部分权利金。


策略选择上可以买平值看涨,并依据看多程度、持仓量因素卖虚值看涨。例如看多到3200就可以在买M1809-C-3050的同时卖3200看涨,看多到3350就卖3350.


搏波动
买跨式


近期政策风险加大,行情可能出现急涨急跌,但是政策也是最不可预测的,在这种较难预测多空走势但又容易出现大行情的市场中可以采用买入期权跨式组合。

买入跨式,就是在同一个行权价上同时买入看涨、看跌期权。买入跨式期权就相当于做多gamma,在方向上无论行情涨跌,期权组合都会产生盈利,只要波动率和时间价值上不要亏损太多。而且当遇到突发事件,行情急张急跌的情况下,波动率的抬升也能带来收益。近期突发事件频发,期权卖方情绪偏谨慎,期权隐含波动率居高不下,短期大幅下降几率较低


重要时间节点:


6月30日凌晨12点 2018年USDA季度库存报告

7月6日  中国黄大豆加征关税正式实施


投资者可以于近期轻仓布局买入跨式,当突发事件产生出现波动率急速抬升时,及时平仓出场,获得收益。



可以看出使用期权来进行投资,根据看法的不同,有多种多样的策略选择




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本报告仅代表个人看法,报告中信息仅供参考,不构成投资建议。





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