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套利胡子:买看涨期权成本周大赢家

和讯期货 2019-09-16 15:30:16

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  眼看半年度的资金大考贴近,本周金融管理当局释放的上意还是不松不紧,不放不收,管住风险降杠杆。中国大陆股市在前三次的努力均遭驳回后本周终于被MSCI接纳的消息,只在股评圈里持续亢奋,市场很快就把这条利好丢一边了,毕竟这是要等到2018年6月以后才生效的东西,对喜欢炒短的投资群体来说太过遥远,不及本周的万达出事复星挨刀的传言以及奇葩的上市公司大股东离婚式减持更有趣。但是大家注意到的是,本周多只蓝筹大盘股再度创出新高,与此同时多只垃圾小盘的周跌幅超出20%-30%。而与它们对应的股指期货IC1707合约的期货价格本周先翘了翘头,又被拍下了,周跌幅0.07%,IH1707合约的周涨幅则达到了3.68%,IF1707也有109.4点,涨幅3.14%,本周的上证50ETF期权更是艳帜高悬,拥有看涨期权的投资者都成了大赢家。


  商品方面,上周的主角大连鸡蛋本周继续站在聚光灯下,近期合约JD1707,JD1708上半周是连续的涨停,周五是跌停,把一门心思去讨论蛋少了还是蛋多了的分析师折腾得蛋痛,也把好多以顺势交易的名义追涨杀跌的交易者给活生生陷进去了,这个周末都过不舒坦。本周的黑色品种的交易还是活色生鲜,上周的龙头焦煤焦炭继续得到资金的推崇,涨幅耀眼,相比较之下,上周还跟着它们一起喝酒吃肉的石头,螺纹,卷板和动力煤就逊色多了,两位过去给大哥递烟倒茶拉皮条的小弟SM硅锰和FG玻璃合约本周的收盘价格都绿了。值得关注的是,在大批仓单消失之后,本周的上海主力合约ZN7实现了896点,4.14%的周涨幅,并且带起了,镍和的多头的想象力与勇气,基本金属里边本周只有PB和SN的主力合约是绿的。


  跨品种的策略,本周买锌卖的临时组合坐上了基本金属里边的王者交椅。ZN上聚集的多头人气显然志在高远,既然花这么大的代价移出了期货仓单,他们应该不会就满足于眼下取得的这点业绩,同时一段时间以来沪锌期货价格对于现货价格的习惯性修复活动,也使得交易者更有底气。对空头端的卖家来说,现在把脚踏进刚刚结束反弹的铅期价的下行轨道,正好是顺势顺时的选择,把它拖来对冲掩护锌上边的多头,看上去趋势相反,品味相投,爱好一致,大眼瞪小眼,美女配痞汉,买锌卖铅这对组合肯定能算门当户对。


  本周黑色里边各品种集体去撕铁矿石的模式暂告一段落,淡季的到来与未来钢厂利润必然朝正常均值回归的基本判断,使得许多厌恶了交易对象价格大幅起落波动的机构与个人投资者,开始考虑在期货盘面上建立虚拟的做空钢厂的组合,并且开始慢慢下手,在远期合约上买焦炭买石头卖螺纹钢这个大组合从长远看,没有什么对错,只是具体的介入价位和介入时点需要细致的拿捏,别指望播下龙珠就可以轻松地培养出龙种,择时择机不对,最后地里只出来几只跳蚤或者蚂蚱也不是不可能的。此外,本周的买卷抛螺策略,以周度看套利者持续有收获。其实这样的HC/RB1801和HC1710/RB1710更适合短线的价差交易,在频繁的价差变化里边,抓到撞晕头的小鱼大虾的投资效率,要比蹲水塘边上痴等大鱼上钩要高得多。何况眼下的热卷与螺纹钢的期货价差已经翻过了当初最为诡异和惊诧的那个水平,剩下几段鱼尾巴,还多刺。


  再来看看农产品近期江南梅雨季节雨带扩大北移对需求的实际伤害加重了现货粕类销售的难度,据说已经有加工厂被自家仓库里堆积的产品憋停了生产线,有的工厂主一边催促货主提货,一边居然想出了让豆油豆粕从住不下的油罐和仓库搬家到船舱里暂时栖身的办法,这样来延续生产。这样的现实反映到粕类期货的价格上,也让最近期货盘面上一再逢低建仓的买家们感觉到了沉重的负担,本周M和RM的跌幅以及Y和OI们的跌幅,毕竟要多头另外掏出些银子来补足保证金的。而与它们对应组合的玉米和玉米淀粉,本周因为现货轮储拍卖的热烈情绪让这些品种合约上的多头重新找到了推动价格上行的理由,更多的资金愿意下场布局了。尤其是玉米淀粉各合约本周摒住了空头的冲击,期货价格都重新涨回了2000点以上,C/M和CS/RM间的价差因此显著地拉开。对于这些买玉米和玉米淀粉抛豆粕和菜粕的组合而言,投资者一路适量减持,简单跟随价差变化就可以了,若有机会碰到粕类价格反弹,再回去做点,可以锦上添花。


  本周马来西亚提高了棕榈油的出口关税,最新的数据表明产地库存仍旧不及预期,马盘的棕榈油价格虽说再下了一个台阶,但还是未能撞开国内正常进口相关油品所需要的贸易价格空间,同时印尼总统与今上在一路一带峰会上提及的生物柴油话题,让那边的生产商和贸易商产生出了开辟出全新需求市场的幻想,他们就更不甘心放下报价了。因此国内阶段性的供应短缺和高高的现货报价,继续困扰着大连棕榈油期货的交易者,本周让全体持有YP组合,眼巴巴指望芝麻开门的买豆油卖棕榈油价差走扩的套利者再度伤了心。其实对这些人来说,把这个YP组合忘了,放弃了,可能是更好的疗伤办法。


  化工品种的价格走势总体上还是受制于原油油价,本周聚丙烯,聚乙烯和沥青,甲醇等品种都是绿的,只是先前跟塑料总是黏在一起的PVC,本周走出了独立的行情,相亲相爱的LV闹起了分手。可惜PVC的盘子不大,这种行情经常被资金的搅屎棍东拉西扯,一般的投资者看看热闹就好,要参与也得小头寸,小单子试试即可,莫要冒冒失失地跑去当韭菜。而传统上套利者关注更多的LPP组合,本周的价差波动不大,那些呆在场内的多空资金维持不战不和,不退不降的态势,不知道他们在等什么。


  跨品种的套利组合里,本周郑州白的远近合约价差遇到了较大的变局,近期向下破位的外盘原糖没有威胁到SR盘的近期合约,倒是把远期合约上的多头吓得胆战心惊,望风而逃。因此使得SR709/801,SR709/805这样一些正套的安排,效果彰显,几天就挣回来近百点,而且看这个架势,远期的白糖合约价格下破6400不会费太多的力气。如果遇到远近价差回撤,去逢低建立一些白糖的正套组合是个好主意。


  同样是农产品的正套,套利者本周在玉米的C91,玉米淀粉的CS91上也能摘到一些外形硕大的瓜果,特别是期货价格与现货价格存在较大贴水的淀粉,既然现货价格短期坠崖的风险不存在,买进CS9等待期货现货价格的回归就是一桩值得去干的买卖。同样是农产品,多头买家长期以来总是厌弃接仓单的豆A情况则相反,本周A1709的价格继续走弱,使得A91组合的价差果然沉塘,被浸了猪笼,套利者在这个组合上盘中连-18的价差都见到过了,这在两周前资金炒食品豆概念的时候是不可想象的事情。


  本周黑色的J91,JM91全面溃败。那些考虑在期货盘面上组织构建虚拟钢厂的套利者,将组合主要建立了在各品种的1801合约上,使得原有的91价差变形,本周焦炭的J1709/1801组合价差下落到了40点附近,JM1709/1801的价差则在盘中将10.0的关口都刺穿过了。这让前边一直持有焦炭焦煤的91正套组合的投资者感觉自己也被刺穿了心肺。在这个组合上,止损和转移是必要的,即使投资者继续坚持看好价差的扩大。


  其实在黑色上,本周反套ZC91还不错,遇到期货冲高回落的动力煤,主力合约与次主力合约的价差有新的变化,淡季的709与旺季的801,价格成为一条水平线显然是出现了错误的定价,也因此是套利者去扑捉ZC801/709的机会,风险不大,报酬较高。还有螺纹钢上的RB1805/1801,价差的往返波动,成为锻炼短线套利者手眼的游戏机,还能不停地吐出面值不等的游戏币。当然,这个游戏机玩得不好的时候,也会咬手的。


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