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专题连续丨《资管新规》(二十六)

时澜基金 2020-10-16 16:39:06

文丨时澜基金



对银行的影响


正式颁布的资管新规与此前一行三会联合发布《关于规范金融机构资产管理业务指导意见(意见征求稿)》有什么不同呢?据媒体报道,与征求意见稿相比,正式稿有不少修改,主要是让新规更严谨更有操作性,但基本原则,比如净值化管理、打破刚兑、消除多层嵌套等大原则不会放松。主要是“新老划断”的过渡期应该会有适当延长,但核心不是延长多少时间的问题,而是如何将表外业务回归表内,变相的账外经营不能再继续了。


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银行资管子公司将应运而生

《指导意见》对第三方独立托管提出明确规定,要求过渡期后,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务,该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品,但应当实现实质性的独立托管。


这也意味着,银行资管子公司将在不久的将来陆续成立。此举是为了建立完善的防火墙,防止表外风险传染到表内。此前,包括光大银行在内的多家股份制银行都提交了设立银行资管子公司的申请,但并未获得银监会通过。


设立资管子公司的申请在当时没被批复,是因为没有先例,没有规则。而如今,有了央行的统一规制和要求,这对整个银行理财行业是利好,为银行资管发展打开了一扇窗。资管要建立防火墙,防止利益输送,在法人结构上,就应将自营和代客分离,设立银行资管子公司也是符合国际潮流和发展方向。



这一举措对于银行资管做大做强来说是好事情。因为设立子公司后,银行的资产管理部门就具备了主体资格,再加上监管部门对各类金融机构开展资管业务平等准入、给予公平待遇,银行资管将不再需要借助通道进行投资。对于整个资管行业来说,也从根源上抑制了多层嵌套和通道业务的动机。


此前银行资管业务最大的问题是没有身份,没有独立的法人资格和资管业务牌照,此次新规是超预期的重大突破,资管业务子公司独立化运作,在人事、组织架构上会更加灵活,为银行资管业务提供制度性的保证。



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对银行资管业务产生深远影响

资管新规要求银行短期影响不会太大,因为,征求意见稿自去年11月发布后,各行都进行了积极准备。此外,这次新规设定的过渡期可能比征求意见稿要长,银行更具有操作性。长期影响就是要求银行对资管业务进行转型,包括在资金端,打造净值型产品体系;在资产端,推进非标转标等。具体来说,有几个方面的影响:



  1. 从理财产品种类来看,一是银行表内理财部分未来将取消,转而调整为结构性存款或存款,结构性存款成“新宠”。二是对于表外理财,刚性兑付将打破,目前的理财是基于预期收益型的理财模式,未来净值化理财将取代预期收益型理财。


  2. 从银行资管主体来看,资管架构将迎来变局。资管新规征求意见稿提出对于不是以资管业务为主营业务的机构,需要建立子公司运营资管业务。设立资管子公司后资产管理业务将有两个方面的重大变化。一是资管业务经营公司化后,资管公司将独立核算、自主经营、自负盈亏,也就是说资管业务独立经营独立承担风险。二是净值化产品将带来投资产品标准化,一方面,资管产品未来主导的是股票、现金管理等标准化资产;另一方面,资管产品期限不能错配,理财资金来源和资产保持一致,避免期限套利打破刚性兑付,由投资者承担风险和收益;此外,管理规范化,解决资管业务当前多层嵌套、期限错配等不利于资管业务长期健康发展的因素。


  3. 从银行收益方面看,应该是中性的。一方面,银行可能会丧失一部分手续费收入。但是,另一方面,银行业节省了一部分的通道费等费用,以及银行为刚性兑付所花费的成本。


  4. 从表外理财产品来看,表外理财产品仍然会存在,资管新规不是要消灭、终止资管业务。而是主动灵活地进行适度安排,调整理财资金来源和结构。发展客户理财、控制同业理财。




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银行资管业务转型的方向

一是投资标准化。一方面,打造净值型产品体系,逐步按照资管新规要求,实现产品净值化;另一方面,投资标准化产品。


二是管理规范化。按照资管新规的要求简化产品体系,减少嵌套,使产品具有更好的穿透性。


三是运作公司化。商业银行想继续做大资管业务,将面临机构改革。一方面,商业银行可以设立全资子公司进行规范运作。另一方面,商业银行也可以设立境外子公司。资管业务国际化适应客户全球配置资产的金融需求,在合规的框架下参与国际市场的投资;同时也吸引国际投资者参与中国境内投资,分享中国经济发展的成果。


四是理财业务回归本源。商业银行将优化调整资产结构,适度控制表外理财、金融投资业务规模,回归金融服务实体本源。


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