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【期权鬼周刊】场外市场的路在何方?致投资者及从业人员(长文慎入!)

期权赌个大单边 2019-10-08 12:44:03


20180406-知识星球-【期权鬼周刊】场外市场的路在何方?致投资者及从业人员(长文慎入!)

 

【写在最前面】

“我们需要一次深入的思考!”

两年我开始零碎的写一些场外期权的心得体会,对行业没有停止过思考。

最近,我发现自己被人肉了。三月份受到了许多同行,前辈的“关怀”。当然,他们大多数是善意的,他们关心我说,“你就是一个小兵,天天操心这些事情干嘛?你不累吗?”

我用“呵呵”礼貌回复,但心里很清楚,人无远虑必有近忧。再说,小兵的职场风险是最高的,行业不景气,或者新项目失败,最倒霉的就是我们这些一线小兵。场外市场五年后会怎样,期货行业五年后会怎样?我们不得不思考。

 

今天有必要写一篇长文,系统化的想想这个问题。

文章看似很雄壮,但如果把场外市场当成一个“创投项目”,这样篇幅的“项目计划书”是完全不够的,最多只是一份“前期意向书”。

 

投资者和从业人员,我们都需要这样一篇文章。我们都必须明白场外市场的本质,期权的本质。投资者投入真金白银,从业者付出青春年华,没有人想成为炮灰。


对于被人肉,被骂,这件事情。这是令我心寒的。我对于他人眼光是不在乎的,我2013年从业以来,给大佬拎过包,也莫名其妙的以小兵的身份参加过董事会,莫名其妙被大老板怼(这不应该是总经理的职责吗?)。现在已经练出一身钢筋铁骨,一般小喽啰对于我来说只能是挠痒。我只是寒心,这个市场气量如此之小。或许是因为市场本身就小,资源有限吧。

 但既然,知乎王大力还没有被杀人灭口,我又有什么好在乎的呢?最近国家去杠杆已经传递到实体企业,我们也没啥业务可以做的,不如趁机好好思考思考。

 

【新瓶装旧酒】

“场外市场,已经过了捞一笔走人的时代,未来五年大浪淘沙。新人始终没有机会。”

我一直认为“金融创新”是一个伪命题,始终都是。而金融业所谓的职业发展,更多还是“权力的游戏”。这有时比官场更激烈,更残酷。

我大学学习的是法学专业,略懂一些人文社科的研究分析方法,其中很重要的一条就是“历史研究”。研究一下历史沿革,就能大致了解项目的本质。

场外市场根本不新鲜,就算是在中国也不是什么新鲜事,期权史上十大风险惨案,有50%是中国公司干的。也正是因为发生了较大的风险事件,业务被叫停,时间则可以长达10年。在人们淡忘了之后,再被悄悄的提起。那时候金融职场里充斥了新鲜血液,对新业务充满了向往和希望,以为能够在蓝海里施展拳脚。这些都只是想象。金融行业作为一个周期性行业,永远都是监管与机构的博弈。

 

各位读者中,如果有较为资深的人士,可以想想,从2013年场外市场被重提,到今天初具规模并且有几十亿行业利润。行业里出过明星吗?有过年收入突破千万的基层员工吗?没有!

反倒是传统的私募行业,每隔三五年都能出一批年入千万的年轻投资经理,靠工作实现了阶级的腾跃。

的确在这一场“场外期权盛宴”中,有的金融公司盈利几十个小目标,有的民间配资机构日进斗金,有的海龟拿到了普通人一辈子奋斗都到不了的职位。但那些都只是别人家的精彩,与我们基层员工和投资者毫无关系。

 

在我看来,金融业务归根结底就分为两大块。

第一块是资金业务,就是左手年化N%的利率把钱借进来,右手年化(N+1)的利率放出去。这一块需要什么?牌照!还需要什么?离货币发行源头更近。这些东西概括起来是什么?权力!

第二块是风险业务,今年给你1个亿的资金,允许你承受一定风险,比如亏损500万,请实现年化12%的收益率。私募投资经理,贸易公司总经理,代客理财的人,都是在做这一块业务。这一块业务,是唯一一块考验个人能力水平的业务,也只有在这块业务里,“人才”才显得重要。

只有成为“人才”,才能具备高价值,才能赚到千万的年薪,实现“上岸走人”,阶级腾跃的目标。

 

这两块业务就是“旧酒”,勉强把场外业务比喻成“新瓶”,那这瓶子里装的还是通道业务。

只要是通道业务,人的因素在其中就不那么重要。也许一开始,需要引进一些高级人才,带来一些管理体系,专业知识,以及“Know How”,为了快速铺开市场,可能短期内给渠道一定的钱,开个高工资(有的公司这块都不肯给),越往后期“人才”的价值越是下坡路的。到时候别说当行业明星,不被卸磨杀驴就不错了。

目前场外市场已经发展到第五年了,这个时候还是抱着大赚一票的想法进入这个行业,或者怀着美好的憧憬,十分不合适。从业者要做好长期抗战,大浪淘沙的准备。

在未来的五年,是拼能力,拼技术的五年,能者上,庸者下,而投票权正是掌握在投资者的手里。投资者用你们手中的真金白银,去选择有水平的,愿意做事的从业人员,让他们活下去,活的更好,打酱油的,浑水摸鱼的人自然会离开。

 

【广义的场外市场】

“做优先劣后,做配资,其实也是一种衍生品。”

要想把问题想清楚,就要提高自身的认知能力,把眼界放开。否则,就是盲人摸象,永远只能看到片面的东西。

上一章已经讲得很清楚了,场外期权就是新瓶装旧酒。这一章,我们就来数一数还有哪些旧酒。

实际上,所谓的“衍生品”,所谓的“场外”定义是很广泛的。拿最简单的“优先劣后”来讲,本质上就是一个衍生品。无非就是投资者A(优先方)拿固定收益,投资者B(劣后方)拿浮动收益,这跟互换,期权的特征是完全一样的。

2015年,期货,股票市场好,大家配资需求涌入市场,好多小业务员凭借着配资业务,发优先劣后产品,早就实现了名利双收。而到了2016年,可怜兮兮的场外期权产品才渐渐崭露头角,争取了一部分市场份额。

 

各位投资者,销售,产品经理,你们仔细想想,为啥场外期权火不起来?还不是因为,场外期权的功能与“结构化产品”、“优先劣后”是完全重叠的,而前者的用起来还不如后者方便,又有一堆专业术语,知识,让人厌烦。

可见,场外期权在“结构化产品”的压制下,是不会有多少市场份额的。期权与结构化产品,是竞争关系。

 

我几次三番的跟总部产品设计人员讲,你们跟那些民间搞配资的,是完全冲突的,不要去为他们设计期权了,更不要想让别人帮你找客户,引流。这是不可能的。

但似乎,没人听得进去,可能是因为我人微言轻。

 

也罢,穷着独善其身。我个人是不会在这方面浪费时间了。

 

【大券商,小券商?员工怎么办?】

“大券商已经完成了品牌化的过程,中小券商生存空间越来越小。”

认清了业务的本质,再谈我们基层员工的立场问题,就会清晰很多。

对于场外中后台员工来讲,只要有一定的业务量,就需要一定的人力来操作,他们是不会失业的,他们直接服务对象是公司做市商团队。反而是一线销售,处境比较尴尬。

 

这个问题,我想通过两个层面来谈。

第一层,是中小券商的玩法。这一类券商的特点是,没有形成各个业务单元之间的协作。各自为政。

敲黑板,特别点名,不是看券商的大小,部门齐不齐全。而是看各个业务单元之间是否有协作。

如果各个单位之间没有协作,那再大的券商,也只是小公司。

我们销售要保护好自己的利益。做市商部门缺客户的时候,缺钱的时候,让你把“垃圾产品”卖给客户,等不需要你的时候,完全可以把你一脚踢开,更何况,在使唤你做市场的时候,别的部门根本就没有进行过可行性论证,完全就拿你当炮灰。

目前是网络时代,信息传播的很快。韭菜们也越来越聪明了。想趁着客户不懂期权,狠狠的宰一把,这种想法即危险,又荒唐。再加上本公众号长期致力于投资者教育,再教育,韭菜们的数量呈现指数级的减少。

我们做销售的,在营业部上班,都是本地人。我们不可能拿着不靠谱的产品,去薅本地人的羊毛。这在逻辑上就说不通。毕竟不是每个市场都是上海,捞一把走人,换个地方没人认识你。场外期权刚起来的时候,一些人拿着百万的年薪,做了两年,一点成绩都没有做出来,现在大家都知道了,没人敢跟他合作了,典型就是薅羊毛的。

 

至于金融业“卸磨杀驴”的大规模裁员活动,已经多到已经失去了新闻价值,我也没必要多费口舌。对这方面有兴趣的读者,可以去关注“知乎王大力”,“大力如山”,“大力如疯”等账号。

 

第二层,是大券商的玩法。

各个业务单元是有协作的。产品销售部,比如各个营业部,是可以卖各种产品的,包括固收、基金、衍生品等等。

后台,只管研发产品。比如,资管部就是寻找优质的投资经理,私募机构,做尽调,发产品;再比如,研究部门就是出卖方研报,出策略报告;再再比如,衍生品部就是根据行业和结构,出结构化产品,打包的综合性场外衍生品方案。

每个单元各司其职,谁也不越界,效率就会很高。做得好,按照制度拿奖金,做的不好,自然会问责。

 

市场就那么大,一个萝卜一个坑,再野蛮发展下去,大家都要没饭吃。未来,这个行业肯定是走向垄断的,大券商通过成熟的机制,渐渐其他中小公司没有饭吃。

 

【身在小公司团队,怎么办?】

“多做对自身发展有意义的事情。千万不要在业绩压力下,承担自己职责以外的责任”

经纪业务,场外业务,现在面临的窘境是一样的。

我先给大家讲个案例:“客户说,请带着资源来。”

有一次我拜访客户,客户对我说,你想拿我们的期货经纪业务,场外期权业务,你就应该拿着其他的资源来交换。

当然,我认为客户说的没有错。但作为销售本人来讲,公司原本就没有给我们资源,我们千万不要以个人的能力去找资源,去完成公司的任务。

我遇到过太多业务员,真可谓“八仙过海,各显神通”。有的人,帮客户买房子,拿业务;有的人,帮客户写报告,拿业务;有的人,帮客户找贷款,拿业务。当然,还有的人,陪客户睡觉,拿业务,这些事情已经见怪不怪了。

说到这里,各位读者千万不要觉得我开黄腔,博眼球。我在此声明,我对于上述的做法持统一态度,均表示反对这些做法。

 

销售人员,面对客户,可以投其所好,获得好感,促进交易达成。但绝对不能越俎代庖,去做一些别的岗位应该做的事情。

就比如,客户说,你帮我找到贷款,我就把业务给你。但是我们期货公司没有贷款的功能,最多通过子公司做贸易融资,拿我们就打申请给总部,请求支持即可。再比如,客户对单纯的看涨看跌期权不敢兴趣,希望你带着复杂的衍生品方案去,这时候你千万别抢了产品设计岗的饭碗,自己去做产品了。

当然,我知道很多时候我们是逼不得已。我们销售员拿不到公司的资源,或者是公司各个部门之间缺少配合。但是请记住,销售要保住自己的底限。

 

如果实在没有资源,那就做一些对自身发展有意义的事情,比如提升技能,拓展人脉。厚积薄发,等待机遇。

 

【产品在哪里?业务闭环又在哪里?】

场外期权做市商最大的问题,是没有“产品”的概念。业务开发的难点,在于没有形成闭环!

看不到产品的影子,摸不到业务的闭环。

 

“期权”与“产品”之间,可以说相差十万八千里,也可以说风马牛不相及。

 

要弄明白怎么回事。先要搞清楚什么叫产品!

产品是指,能够满足客户核心需求的服务。注意,是满足核心需求,而不是一般需求。

 

客户说,我行情研判和投资能力不足,准确率盈亏比都不理想。

针对客户的需求,我们应该给客户提供研究报告,投资策略,而不是一上去就推销期权。的确,客户作为期权买方是可以优化盈亏比,但是客户的核心需求是研投,而非风控!

当然,我们在提供完研究报告和策略后,可以顺带着提一提,通过我的期权工具能够帮助你更好的实现投资策略。这时候,期权只是一个变现手段,我完全可以说,“如果认为我们的策略好,请在我公司交易期货吧”。

 

另一个客户,自身的研投能力很强,但资金量不足,需要加大杠杆。针对这名客户,我们可以帮他成立产品公开募集,也可以用自有资金投资,做优先劣后产品,也可以让他做场外期权,加大杠杆。

客户的核心需求在于融资加杠杆,那么你就要想办法提供对应的服务。

在介绍期权的时候,应当强调高杠杆的特性,对于风险控制的功能应当淡化。

 

这样的例子还能讲很多。但是我们能够提供的东西太少太少。

 

讲完了产品,再来讲业务闭环。

在我们做业务的时候,有没有感觉到每天在应付各种各样的问题,为客户付出了这么多,客户还可能还不下单,做了几年业务下来,感觉自己什么都会了,被自己的专业性都感动了。

可最后,业务量没有起来,钱也没赚到。

 

这是因为,我们没有产品的概念。我们面对客户零散多样的客户需求,疲于应对。临时开发各种不成形的产品。

这样的工作方式,业务员很累,客户又不满意。业务量起不来,收入也上不去。

 

在我看来,大多数的场外期权负责人,基本没有创业经历,连项目经历都没有。团队带不起来,产品出不来,也没有想好整个业务的环节是怎样,能不能做到闭环,对业务的各个环节能不能有效控制。

 

如果不能把产品和业务闭环想清楚,那就算给出高额的奖励,场外业务也是做不起来的。

 

就目前看来,做起来的几个公司,业务都形成了闭环。

券商系的个股看涨期权,就是经典案例。就是针对私募机构的融资需求,只推出深度实值的看涨期权,其他别的,比如虚值看涨,看跌期权,蝶式跨式,统统不做。客户开发方面,只针对旗下营业部现有开户的私募基金客户,也不去抢别人的地盘。结果一年下来,扣除资金成本,还赚了五个亿。

 

期货公司也有经典案例,第一个是华泰期货(反正被人肉被骂,就直接点名好了),就是抓大客户,各个产业的大平台,通过大平台对小客户进行把控,维持了稳定的业务量;第二个是某期货公司,只针对内部的资管产品,提供指数期权产品,做固定加浮动收益;第三个是南华期货,针对券商个股期权业务,开发券商看不上的散户,为散户提供交易通道,每年也稳定盈利。(抛开监管叫停因素不谈)。

 

上述几个公司都取得了成功,是因为他们针对客户需求推出产品,并把业务形成了闭环,高效运作。

 

【期货公司的瓶颈】

证券公司来做商品期权,期货公司会是怎样一种体验?

先抛出这个问题,各位读者可以先展开想象。

谈这个问题,是因为我最近听说,市场上先有传闻“某某期货公司子公司场外期权大幅亏损”,之后就吓得好多客户都提前平仓出金。

期货子公司竟然如此脆弱,一点风吹草动就能引发小范围的挤兑。所幸的是,“大幅亏损”只是谣言,资金没有问题。没有引发大的风险。

 

我认为期货公司的场外业务,永远只是小打小闹。在没有解决资金量问题之前,都不会有太大的前途。

也许,你现在的领导拿着100万,200万的高薪,但你千万别指望着业务发展壮大,再过几年领导吃肉的时候,你能喝到一碗汤。

在此,我就要打消你们的念头。依据,就是子公司资金有限,业务量存在瓶颈,没有巨大的业务量,就没有职位,没有职位,就没有高薪。

 

场外市场会慢慢发展,目前券商在个股期权上赚的盆满钵满,可能无暇顾及商品市场。

但你要知道,券商有人有钱。期货不过几十个品种,开发期货业务,不过就是多开几个标的而已。人才不够,花钱砸下去,招人呗。钱能解决的问题就不是问题,问题是没钱。到那个时候,期货公司怎么办?

那时候,不是小兵喝不上汤的问题,而是领导吃不上肉的问题了。

 

写这么多字。最终也该有个结论。

对于我们小兵来讲,如果有好的业务可以做,有好的产品,清晰的闭环,可以趁着这几年好时光,多做点业务,多赚点钱。

如果公司自身定位就不清不楚,领导也只是在那边做样子,保住自己的位置,做甩手掌柜。那就要好好考虑自身的出路。不如就多出去跑跑,或者像我这样,多写写文章,多提升自己。多做对行业有意义的事情,多积德。以便在下一次行业整合的时候崭露头角。

 

对于投资者来说,目前无非就是两个问题。第一个,有需求,但是遇不到正常的业务员来对接,这个问题目前真的是没办法解决的,我目前也没兴趣大费周折的来做项目,毕竟我不是公司领导,有的资源动用不了;第二个,无非就是想买到合理价格的期权,这一点可以多跟我交流,询价报价,讨价还价是需要时间去掌握的,无法一蹴而就。大不了,价格不合理,我们不做期权就是了。


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