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全球不良资产最大买家:未来20年机会在中国

法眼观察 2019-11-30 13:21:16

近日,全球不良资产最大买家——橡树资本的联合创始人霍华德·马克斯在出席某论坛时公开表示,未来20年机会在中国,看好中国的不良资产市场!

霍华德·马克斯:“我对中国的发展印象深刻。中国的经济发展不是能分析和证明出来的所以未来我们无法知道,所能做的就是靠直觉我对中国的感觉一直都是乐观和正面的。美国、日本、欧洲都已经走过了非常繁荣的时期而中国刚刚开始。未来二十年发展最快的一定不是美国而是中国!

 

霍华德·马克斯成功预言了2000年科技股泡沫破裂和2008年金融危机,由此在华尔街声名鹊起。这位投资大师上世纪90年代开始写“投资备忘录”,成为华尔街必读,连巴菲特也说“我第一时间打开并阅读”;的投资书籍——《投资最重要的事情》金融负盛名。

掘金不良资产的行业巨头中,尤以投资大师霍华德·马克斯和他的橡树资本为代表。他们先是低价收购濒临破产公司的资产,再通过重组后高价卖出获得巨额回报,被称作凶猛的“华尔街秃鹫”


橡树资本的投资组合中,包括企业困境债务、困境企业股权、困境房地产、银行不良贷款、高收益债券等资产。目前,橡树资本是全球不良资产最大买家。国信证券数据显示,至2014年底,橡树资本不良资产方向配置规模就已185 亿美元,占资产总规模20.4%如下图所示,不良债权投资一直在橡树资本托管资产规模中占据较高比重


作为行业巨头的橡树资本,它在不良资产市场的掘金方式一直是广受关注的焦点。霍华德曾说“我们打算以50%的价格进行收购,你要想买到便宜的,就得到废物堆里去寻找。”从橡树资本的成功案例来看,主要得益于逆向投资。在2001年和2008年两次大危机中,逆势大举募集资金收购不良资产,在危机解除后取得了非常出色的投资回报。

 

在橡树资本看来,不良资产是一个典型的变废为宝的行业。以低廉的价格投资债台高筑或濒临破产的公司,却又往往能通过重组使之起死回生,尽可能快地获取高额回报。当然,他们还把避免损失摆在第一位,对任何一家公司的投资额不会超过总资产5%,而且投资优先债务、银行贷款和债券等拥有强大追索权的债务。


橡树资本进入中国市场已有10多年历史。从2004年开始,橡树资本已在中国以股权投资的形式投资超过8.5亿美元。近几年,橡树资本在中国不良资产市场更是动作频频。

2013年,橡树资本正式涉足我国不良资产市场,作为首批QDLP(合格境内有限合伙人)境外机构之一,在中国发行了不良债权基金。201311月,信达资产和橡树资本签订谅解备忘录,共同投资中国不良资产及合作投资中国以外市场的不良资产。2015年5月,橡树资本在中国完成了首笔不良资产收购。同时,橡树资本还帮助中国投资者进入海外的不良资产投资领域。


霍华德·马克斯对中国不良资产市场非常乐观,“中国这么大的不良资产规模,除了四大AMC(资产管理公司)之外,肯定还能容纳下多家体量可观的不良资产管理公司”。而也正基于我国不良资产市场的巨大发展潜力,越来越多外资加快了掘金步伐,期待从高速发展的新兴市场中分一杯羹。

 



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导师简介

张学增律师

北京市惠诚律师事务所律师,1994年开始从事律师工作至今,历任北京市律师协会合同法专业委员会委员、公司法专业委员会委员、刑法专业委员会委员、物权法专业委员会、现任北京市律师协会并购重组与不良资产处置委员会委员,中国政法大学研究生院“蓟门杯”辩论大赛第5、第6届评委及指导老师。

张学增律师在债权、公司并购及股东权益保护、刑事辩护、公司清算、不良资产处置等方面心得颇深,积累了丰富的理论知识和办案经验。

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来源:华尔街见闻、新浪财经等

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