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【豆粕期权】连粕缩量整理 期权成交减半

Gamma俱乐部 2019-11-30 14:08:50

摘要

要闻

公告

▪ 周度美豆出口检验量893680吨,去年同期330274吨,本年度累计45645368吨,上年同期50485557吨。美国大豆种植56%,去年同期50%,五年均值44%;出苗率26%,去年同期17%,五年均值15%。

期现

市场

周一5月21日,由于中美间贸易休战,一直弥漫的紧张气氛消散,CBOT豆粕期货大幅收高,上探均线压力区后略有回落,但量能维持较低水平。本周,预计美豆粕大概率将会震荡偏强。5月22日,国内豆粕现货价格多有上升,但需求端依然疲软。5月22日豆粕期货主力合约窄幅震荡,结算价多数小幅收涨,但总成交量大幅缩减。

期权

市场

5月22日,豆粕期权总成交总量为67,700 手(按双边计算,下同),比上一交易日减少69,582 手,总持仓量为496,202 手,较上一交易日增加1,624 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.62 0.32 和0.72 ,投资者预期有所收紧。连粕主连的5日历史滚动波动率回升,仍位五年历史50百分位水平以下。主力合约认购隐波下调而认沽隐波多有上升。

后市

展望

当下豆粕市场供应端维持宽松的供应量,而需求疲软,供需的不平衡严重打压豆价。5月22日,由于中美贸易宣布休战,美豆大涨而我国豆粕期价维持低位整理。预计短线我国豆粕期价大概率维持震荡整理的行情。宜轻仓观望,静待市场企稳。仅供参考。


期现市场回顾

01

1.1 国际市场

周一5月21日,由于中美间贸易休战,一直弥漫的紧张气氛消散,CBOT豆粕期货大幅收高,上探均线压力区后略有回落,但量能维持较低水平。本周,预计美豆粕大概率将会震荡偏强。

图1:CBOT豆粕日行情K线图

数据来源:Wind,兴证期货


1.2 国内市场

5月22日,国内豆粕现货价格多有上升,但需求端依然疲软。5月22日豆粕期货主力合约窄幅震荡,结算价多数小幅收涨,但总成交量大幅缩减,成交总量为1,510,632 手,减少779,426 手,持仓总量为4,460,188 手,减2,346 手。其中主力m1809合约结算价为2958 ,结算价涨幅为0.20 %,成交量为1,083,814 手,较上一交易日减少496,648 手,持仓量为2,752,862 手,当日减仓量约为51,878 手。


表1:豆粕期货日行情

数据来源:Wind,兴证期货


图2:DCE豆粕主连日行情K线图

数据来源:Wind,兴证期货

期权市场回顾

02

2.1 成交持仓情况

5月22日,豆粕期权总成交总量为67,700 手(按双边计算,下同),比上一交易日减少69,582 手,总持仓量为496,202 手,较上一交易日增加1,624 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.62 0.32 和0.72 ,投资者预期有所收紧。其中,九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的62.79%、13.79%,持仓量占比分别为68.18%和14.04%。主力m1809合约系列成交量和持仓均有缩减,成交量为42,508 手,比上一交易日减少63,108 手,持仓量为338,292 手,比上一交易日减少730 手。


表2:豆粕期权合约成交与持仓情况

数据来源:Wind,兴证期货


主力m1809期权合约系列中成交量最大的合约为3600认购和3050认购(9月豆粕期货结算价格为2958 )。合约成交量PCR为0.43 ,较前一日升0.17 。持仓量PCR为0.66 ,较前一交易日上升0.01 。当前价格压力线在3600,支撑线维持在3000。

图3:9月期权合约分执行价成交量

数据来源:Wind,兴证期货

图4:9月期权合约分执行价持仓量

数据来源:Wind,兴证期货

次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为2900认沽(1月豆粕期货结算价格为3012 ),其次为2850认沽。合约成交量PCR为1.18 ,较前一日升0.01 。持仓量PCR为1.42 ,较前一交易日上升0.04 ,市场预期有所收紧。

图5:1月期权合约分执行价成交量

数据来源:Wind,兴证期货

图6:1月期权合约分执行价持仓量

数据来源:Wind,兴证期货

从持仓量变化来看,主力9月合约系列中持仓增减不一,空头发力较为明显,增仓最大的为2950认沽(9月豆粕期货结算价格为2958 ),同时3500认购大幅减仓。次主力1月合约中各合约持仓变动较低且相对分散,认沽多有增仓,其中增仓幅度最大的为2900认沽和3000认沽(1月豆粕期货结算价格为3012 ),但整体活跃度偏低。

图7:9月期权合约持仓变化量

数据来源:Wind,兴证期货

图8:1月期权合约持仓变化量

数据来源:Wind,兴证期货

5月22日,豆粕期货维持震荡整理。豆粕期权成交量缩减近半而持仓总量小幅增加。总持仓量PCR略有回升,市场预期有所收紧。近期市场不确定性较大,短期操作以观望等待为主。

图9:总成交量及总持仓量走势

数据来源:Wind,兴证期货

图10:成交PCR和持仓PCR走势

数据来源:Wind,兴证期货


2.2波动率分析

(1)历史波动率

5月22日,豆粕期货主力震荡偏强,连粕主连的5日历史滚动波动率上升,位于五年历史50百分位水平以下。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为13.36 %、13.25 %、14.82 %和21.84 %。

图12:滚动历史波动率

数据来源:Wind,兴证期货

图13:五年历史波动率锥

数据来源:Wind,兴证期货

(2)隐含波动率

图14-15分别为5月22日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为2958 ,1月豆粕期货结算价格为3012 。

图14:9月合约隐含波动率结构分布

数据来源:Wind,兴证期货

图15:1月合约隐含波动率结构分布

数据来源:Wind,兴证期货

主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态,认购隐波下调而认沽隐波多有上升。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦,平值附近隐波均有下调。

后市展望

03

当下豆粕市场供应端维持宽松的供应量,而需求疲软,供需的不平衡严重打压豆价。5月22日,由于中美贸易宣布休战,美豆大涨而我国豆粕期价维持低位整理。预计短线我国豆粕期价大概率维持震荡整理的行情。宜轻仓观望,静待市场企稳。仅供参考。

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