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【豆粕期权】连粕震荡偏弱 购沽隐波下滑

2020-04-02 07:43:41

摘要

要闻公告

▪ 中美双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换意见,在有些领域达成一些共识。在一些问题上还存在较大分歧,双方同意继续就有关问题保持密切沟通,并建立相应工作机制。

▪ 美国农业部(USDA)5月3日公布的出口销售报告显示,4月26日止当周,美豆出口销售合计净增88.62万吨,符台市场预期。4月26日止当周,美国豆油出口销售合计净增4.45万吨,高于预期。美国农业部公布,民间出口商报告向秘鲁出口销售3万吨豆油,2017/18市场年度付运。

期现市场

受压于巴西大豆供应充裕,且中美贸易对谈在即,5月3日CBOT豆粕期货缩量下跌。当下市场观望情绪浓重,后市需密切关注消息面动态,预计短线美豆将维持区间震荡行情。5月4日,国内豆粕现货价格进一步下跌,销区货源充足。由于当前大豆榨利较高,油厂开工积极,豆粕胀库现象明显,而另一方面中美贸易摩擦未定,预估短期内豆粕价格将维持震荡。5月4日豆粕期货全线多数收跌,总成交量和持仓量均明显回升。

期权市场

5月4日,豆粕期权总成交总量为55,946 手(按双边计算,下同),比上一交易日增加9,176 手,总持仓量为369,396 手,较上一交易日增加9,032 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.66 和1.02 ,投资者预期有所回升。5日历史滚动波动率上升,位五年历史50百分位以上水平。购沽隐波多有下滑。

后市展望

中美贸易对谈之前的美豆市场观望情绪浓厚,交投谨慎。5月4日,受中美贸易摩擦趋缓的期望推动,我国豆粕期货小幅走低。另且当前油厂胀库现象加剧且后期大豆到港量将逐渐加大,在基本面和中美贸易摩擦趋缓的双重压力之下,即使政策面上对国内豆市场有所支撑,但短线豆粕期价较大概率会维持震荡偏弱的走势。当下需密切关注消息面上动态,持仓风险增加,宜轻仓观望,静待市场企稳。仅供参考。


期现市场回顾

01

1.1 国际市场

受压于巴西大豆供应充裕,且中美贸易对谈在即,5月3日CBOT豆粕期货缩量下跌。当下市场观望情绪浓重,后市需密切关注消息面动态,预计短线美豆将维持区间震荡行情。

1.2 国内市场

5月4日,国内豆粕现货价格进一步下跌,销区货源充足。由于当前大豆榨利较高,油厂开工积极,豆粕胀库现象明显,而另一方面中美贸易摩擦未定,预估短期内豆粕价格将维持震荡。5月4日豆粕期货全线多数收跌,总成交量和持仓量均明显回升,成交总量为2,077,430 手,增加563,394 手,持仓总量为4,222,614 手,增31,858 手。其中主力m1809合约结算价为3205 ,结算价跌幅为0.50 %,成交量为1,496,444 手,较上一交易日增加452,098 手,持仓量为3,109,756 手,当日增仓量约为6,346 手。

期权市场回顾

02

2.1 成交持仓情况

5月4日,豆粕期权总成交总量为55,946 手(按双边计算,下同),比上一交易日增加9,176 手,总持仓量为369,396 手,较上一交易日增加9,032 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.66 和1.02 ,投资者预期有所回升。其中,九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的64.35%、15.87%,持仓量占比分别为69.48%和13.20%。主力m1809合约系列成交量缩减而持仓略有增加,成交量为36,000 手,比上一交易日增加7,952 手,持仓量为256,652 手,比上一交易日增加4,240 手。

主力m1809期权合约系列中成交量最大的合约为3600认购(9月豆粕期货结算价格为3205 )。合约成交量PCR为0.65 ,较前一日升0.19 。持仓量PCR为0.96 ,较前一交易日下跌0.01 。多空力量分布较为均匀。当前价格压力线在3350,支撑线维持在3000。

次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3100认沽(1月豆粕期货结算价格为3232 )。合约成交量PCR为1.23 ,较前一日升0.33 。持仓量PCR为1.92 ,较前一交易日基本持平,市场整体情绪较为平稳。

从持仓量变化来看,主力9月合约系列中各合约持仓多有增加,但量能偏低,其中3600认购增仓最为明显(9月豆粕期货结算价格为3205 )。次主力1月合约中3100认沽增仓相对最高,整体仓位变动维持低位,市场操作较为谨慎。

5月4日,豆粕期货震荡偏弱。豆粕期权成交缩减而持仓量增加。总持仓量PCR基本持平,交投情绪较为平稳,近期市场不确定性较大,短期操作以观望等待为主。


2.2波动率分析

(1)历史波动率

5月4日,豆粕期货主力震荡偏弱,连粕主连的5日历史滚动波动率上升,位五年历史50百分位以上水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为7.18 %、5.47 %、8.87 %和9.27 %。

(2)隐含波动率

图14-15分别为5月4日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3205 ,1月豆粕期货结算价格为3232 。

主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态,购沽隐波多有下调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦,购沽隐波同样多数降低。

后市展望

03

受压于巴西大豆供应充裕,且中美贸易对谈在即,5月3日CBOT豆粕期货缩量下跌。当下市场观望情绪浓重,后市需密切关注消息面动态,预计短线美豆将维持区间震荡行情。5月4日,国内豆粕现货价格进一步下跌,销区货源充足。由于当前大豆榨利较高,油厂开工积极,豆粕胀库现象明显,而另一方面中美贸易摩擦未定,预估短期内豆粕价格将维持震荡。5月4日豆粕期货全线多数收跌,总成交量和持仓量均明显回升。

5月4日,豆粕期权总成交总量为55,946 手(按双边计算,下同),比上一交易日增加9,176 手,总持仓量为369,396 手,较上一交易日增加9,032 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.66 和1.02 ,投资者预期有所回升。5日历史滚动波动率上升,位五年历史50百分位以上水平。购沽隐波多有下滑。

中美贸易对谈之前的美豆市场观望情绪浓厚,交投谨慎。5月4日,受中美贸易摩擦趋缓的期望推动,我国豆粕期货小幅走低。另且当前油厂胀库现象加剧且后期大豆到港量将逐渐加大,在基本面和中美贸易摩擦趋缓的双重压力之下,即使政策面上对国内豆市场有所支撑,但短线豆粕期价较大概率会维持震荡偏弱的走势。当下需密切关注消息面上动态,持仓风险增加,宜轻仓观望,静待市场企稳。仅供参考。

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