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呕血推荐——看懂此文,期权波动率从此不陌生

2019-10-08 06:25:44

温馨提示:综观所有公众号中,能把这三个波动率讲清楚的文章不多,能这么直白的表达清楚的更是寥寥无几,所以此文适合期权爱好者逐字研读,转发或收藏以便随时翻阅!


在期权投资中,我们经常会听到隐含波动率、历史波动率等名词,在一些期权的研究刊物中,也经常会提到波动率,那么它们到底是什么?对期权交易来说有什么意义呢?

我们来看一下期权的定价公式(B-S),C代表认购期权;P代表认沽期权。

      


我们可以不用去掌握这个复杂的公式(不要被公式吓住了,我不是来讲数学的),只需要了解影响期权定价的五大要素就可以了,期权定价由S(标的现价)、K(行权价格)、T(剩余时间)、r(无风险利率)、σ(波动率)五个因素影响。而一个期权合约的行权价(K)和剩余时间(T)由合约约定,剩余时间多少天是已知的,那么假如某一时点标的股价是10元,那对应的期权价格应该是多少呢?这就要涉及到期权定价的关键因素——波动率。(无风险利率(r)对时间短的期权影响不大这里忽略)


我们先来看几个波动率的概念:

历史波动率:对标的过去一段时间波动大小统计的标准差,比如说30天历史波动率就是过去30天(一般以收盘价)计算的标准差,60天历史波动率就是过去60天的标准差,一般用年化的方式表示。

预期波动率:在参考标的历史走势加上你对未来的预判,给出未来可能波动大小的一个预测值,把它量化出来就是预期波动率了。


历史波动率和预期波动率,有几个重要的区别:

1.历史波动率是一个统计结果,每个人用的统计模型大同小异,所以统计出来的结果也都不会有偏差不大,是一个确定数值。

2.对未来波动率的预测,历史波动率是一个重要参考依据,(我们对未来预判都建立在历史经验上一样的道理),但由于未来并不是简单的历史重演,预期和历史会有很大差别。

3.每个人对未来的预期是不一致的,所以你的预期值只能是你的定价结果。


回到之前的定价公式里,假设A股票现价10元,其行权价格10元、剩余时间30天,无风险利率3%,预期波动率是25%,用B-S公式计算出来的期权价格是1元,那也可以这么说,这个1元期权价格里,隐含了25%的波动率(是用25%的波动率值输入公式后得出的期权价格);如果预期波动率是30%计算出来的期权价格是1.2元,这个期权里隐含了30%的波动率,这就得出我们另一个重要的概念——隐含波动率。


现在,我们反过来, A股票现价10元,其行权价格10元、剩余时间30天,无风险利率3%的期权市场价是0.8元,那这0.8元里隐含了多少波动率了?我们也可以通过B-S公式倒推出来。假如倒推出来是20%,那就意味着这个0.8元的期权隐含波动率是20%

所以,隐含波动率是用B-S定价模型反推出来的一个指标值,它反映的是在当前期权价格下,隐含了投资者对预期波动率是多少。


   


隐含波动率的意义:

1. 隐含波动率就像是股票的市盈率,通过对比隐含波动率高低,比如,同样一个期权,昨天隐含波动率是20%,今天是30%,那就说明同样条款的期权,今天的价格(估值)更贵了。

2.反映市场对未来标的波动的预期,如果我们判断市场高估了未来的波动(隐含波动率太高了),可以做空波动率;如果我们判断市场低估了未来的波动(隐含波动率太低了),可以做多波动率。策略有:跨式、日历、蝶式等。

3.直观的对比不同期权合约之间相对价格(估值)高低,想像一下,没有市盈率指标怎么知道10元和100元的股票哪个更值得买?


           

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