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原油期权带你走进立体交易时代(下):不要和散户站在一起!原油波动大,适合用期权做行情趋势交易

2020-10-16 07:29:32

号外:期权屋场外期权交易系统搭建完成

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本文是Racing Capital合伙人管大宇先生在5月4日扑克财经与隆众资讯联合主办的“2018扑克·隆众原油论坛"中的干货分享。


前文链接:原油期权带你走进立体交易时代(上):放宽思路,获得更有利的仓位!用工具规避人性的缺陷

 


期权可以获得很爆炸性的收益。举个例子,2015年A股异常波动,44个交易日50ETF跌了33%,涨的最凶的期权涨了10876倍。2015年我刚回来,跟很多散户聊,我很害怕聊股票,因为经常被散户鄙视,“大叔你收益率多少?”“收益率不高,一年二三十”“不行,对冲基金呀,我满仓配资创业版每个月都翻翻的”。你不能说他是假的,因为他已经做到了,他过去几个月都在挣。你跟他提示风险他听不进去的,他说你不懂,国家牛市,制度不一样。我说你可以买点put,可以对冲风险。put多少钱一斤,能吃吗。他不信。很快几个月后没人找我谈股票了,股灾来了。


其实理性经济学里的很多假设都是有问题的,大部分人不理性,我也不理性,市场短期的涨跌更多是反应情绪在里面。再举个例子,很多时候不是你知道不知道,是做到做不到的问题,我老家是山东,老家有一个姨在大国企做财务,大国企办公室都是一个大办公一堆女同志坐在一起,关系非常好,吃饭一起吃,炒股一起炒,亏钱一起亏,互相安慰。2015年牛市嗨的时候,一次跟我聊天问股票,跟我总结说我们这次要吸取教训,07年牛市,08年熊市,我们从6千点拿到1千点,挣钱到亏钱,就是没有止损,这次吸取教训,互相提醒要止损,我认为这波牛市不可持续的,等等讲的特别有道理。我说水平很高嘛。五月份的事情,到国庆又在聊,我问跑了吗?又没跑,一个都没跑出来。为什么?你们的认识很深刻啊。她说,五千一跌到四千八,觉得正常是技术调整,四千五该跑了吧,老师说要做双顶,跌到四千该跑了吧,国家队又来了。一路干到两千多,好在没有配资,基本没有爆掉,很多配资的就很惨。所以很多事情不是你知道不知道的,是你能做到做不到的问题。很多人我相信在牛市都有一万块浮盈的,你买点Put放在那里,股灾结束你财务自由了。


美国有一个著名投资人叫塔勒布,叙利亚人,他八几年在芝加哥期权交易所做场内交易员,每天在场内报单,俗称叫“抢帽子游戏”,每天赚点小钱回来。他八几年认为美国股市市场过热,每个月把赚到的钱拿一点点出来买末日期权(极度虚值的看跌期权),所有人笑他傻。到八七年,黑色星期二,10月19日美国股市崩盘,那一天道琼斯指数跌了23%,美国没有跌停板,之后才有的熔断,指数一天跌23%,很多人那天收完盘跳楼的。他那天头寸赚了几千倍,那一天实现财务自由。


2015年1月15日,瑞郎事件,瑞士央行放弃瑞郎兑换欧元,汇率涨了27%,我知道我的朋友,二十分钟瑞郎虚值看涨期权涨了几千倍,行情太大了,borker也倒闭,好在他分散了些投,拿回来一些利润,挣了几十倍。当你有浮盈的时候拿点钱买期权对冲非常好,比期货对冲好。



今年2月6-9日A股大跌,50ETF在4个交易日跌了14.7%,涨幅最大的期权合约4个交易日涨了266倍,1800多倍的杠杆,9个交易日涨了1239倍,8000多倍的杠杆。豆粕也是,从2月份到4月份涨了22%,做期货赚嗨了,但做期货的最多10倍杠杆,而且很多人不敢满仓做的,做期权最多可以涨929%,期权最多可以做到40倍杠杆。


 

微软收购LinkedIn,股票涨46.64%,期权涨了2175倍。对我是个悲伤的故事,因为我做IT出身,这之前半个月有一个IT朋友问我,微软有可能收购LinkedIn,我告诉他怎么挑标的,怎么买,手把手教。结果教了他我忘记了这个事,过了半个月,微软收购LinkedIn,这小子赚了10.32倍,过了半个小时,朋友圈晒,得瑟,气坏了,后来请我吃了一顿饭还是快餐。



后来半个月之后,脱欧赚了一笔,做多波动率,买一个call,买一个put,做多波动率。这样的操作在期货里这叫锁仓,完美的损失手续费,但在期权里这叫做多波动率,大涨赚钱,大跌赚钱,不涨不跌亏小钱。大多数品种的大多数时间是没有大的行情波动的,只有少部分时间知道有大行情但不确定方向,用这个策略来做,胜率非常的高。



15年的时候股市暴跌,当时811汇改,过几天开始大跌,我们那时候认为大盘可能上可能下,所以就做了个做多波动率的仓位,这是交易记录,结果3天大跌,右上角的图使我们产品净值曲线图,期权策略2天就收益113.31%,还有收益101.2%,仓位非常轻10%,一部分做多,一部分做空,当然做多的仓位跌成渣了,但没事做空的仓位很赚。当然你也可以说我用股指期货做空,也可以,但你承担的风险和我不一样。



我仓位轻,风险低,当行情来的时候,我可以获得不错的收益,像原油这种品种,波动是非常大的,非常适合用期权做行情趋势交易等投资交易的,用利润做风控都非常好,比如用外盘做套利EIA的库存数据等,原油结算日效应,很多现货商要平仓,会产生非常大的波动,有些时候在季度结算日的时候去做波动率的仓位,利用市场不理性的时候去“抢”钱,抢完就跑,不扛,很多时候恶劣天气,飓风、火灾、原油污染、打仗啦,只要发生点事件,有点唯恐天下不乱。但做多波动率的交易就是这样,利用波动率去赚钱。



事件驱动交易的核心,是做预期与现实的差距,经验是不要和散户站在一起,如果不知道方向就和散户站相反方向,大概率是对的。散户的宿命大概率是亏钱的,全世界都一样,研究跟不上,工具跟不上,心态不理性,整体来说是不赚钱的,和散户反方向就对了。



非农,前两年原油价格起来,非农数据来了,非农波动。这两年美国原油起来了以后,对经济的依赖比较少。非农数据出来以后,做美元、黄金,暴涨暴跌对于做期权还是很轻松赚钱的。



这是脱欧,6月24日英国公投脱欧,我知道这个结果出来一定对市场有很大的波动,但是不知道什么方向也不知道结果,涨跌不知道,这非常适合做多波动率。当时6月22日新浪财经请我做直播,我讲了一下怎么做波动率交易,录屏的,手把手教大家怎么选合约,怎么够选仓位,怎么点,这个视频现在还有,优酷视频可以搜索到的。24日英国脱欧,市场一片恐慌,欧元大跌,股市大跌,黄金暴涨,欧元期权赚了4.74倍,黄金期权挣了4.72倍。重要的是风险暴露非常小,遇到大的波动,收益是非常开心。


更开心的是,不止我赚到钱,陆续有人给我反馈,有一个北京小伙子开淘宝网店,那天听了我直播,用了我的方法赚了15万美金,厦门一个小伙子赚了四倍多,南京一个小伙子,他回放我视频,我点什么他点什么,这样赚了一倍多。后来陆陆续续很多人找到我,反馈给我,我很开心。我没有什么观点,只用很朴素的观点结合工具,当行情来的时候可以赚到不错的收益。当期权用的很好的时候可以获得非常好的交易的主动性在里面。



美国大选也是,我认为希拉里会上台,结果没想到是特朗普上台,但看错没关系,挣钱就好。



卖期权,获得更好的主动性,胜率更高。当原油在低位的时候,持续卖put,更好的逢低做多,跌下去交割,原油期货或者现货。



卖看涨就是更好的逢高做空,这不多讲了。



精准打击,牛市价差,期权非常好玩,期权有很多交易的方式,懂得期权后发现原来还有这么高的自由度,牛市价差更好玩。



举个例子,去年三月份豆粕期权上市,我们对国内商品没有研究的,我是商品交易所的讲师,当时想不做点相关交易不好意思。所以当时找了个研究员,找期货公司研究员学习基本面,做点交易,学了一个礼拜回来了。回来说豆粕做多,好,我批了一个交易计划给他,当时他想买call,我说你做牛市价差,一买一卖,主动性高一点。结果这个哥们在日线的天线宝宝那入手做多,择时神择时,九点开盘,九点半告诉我all in了。买了以后开始跌,跌了半个月,基本上从2800跌到2600多,跌了10%,期货跌10%,做多是跳楼的,要么止损,要么硬扛。我开玩笑说你择时太强了,我都想反向跟单了。



跌了这么惨,我依然帐户都没有打开看,当时豆粕期权是有限仓,每个月份每个方向最多三百手,现在没有限仓了。做期货遇到这个行情,要么早点止损走,要么拿下来。最后几天创新底,把卖call的仓位平掉,因为牛市价差是一买一卖,卖call挣钱,买call亏钱。然后我把卖call挣钱的600手,平掉450手,锁定收益,开始反弹,反弹到这个位置,比进场点还低1%。这是失败的做多案例,到这个点,一百块钱进场涨回到99的时候,浮盈36%,因为我们是牛市价差做波段,我们是没有择时能力的,只是看到跌不动了,平掉。失败的做多还获得36%浮盈率,平掉大部分仓位,留300手1801的call,涨了三天,又涨了138%的利润。



白糖做空,择时很神,入场后涨两个礼拜。当时研究员被打击的不行,做多的豆粕暴跌,做空的白糖小涨。好在后来出现行情白糖跌了10%,白糖下跌7%,put盈利667%。如果有基本面研究的话,用基本面的观点,结合期权,可以获得非常高的交易自由度。我对豆粕白糖完全不一样,误打误撞做交易,行情来了赚点小钱。



有很多交易策略,比如比率价差,卖波动率都可以做。期权做价值投资,懂产业,懂基本面,刚入行的时候,有一个前辈告诉我期权价格不反映基本面,确实是这样,期权的价格是由什么决定?由标的的历史波动率和当前的市场情绪决定的,期权价格根本不反映基本面,当你对标的的基本面有非常深刻的理解,你可以在期权市场上获得非常高确定性和主动性,有时候标的出现非常错误的价格,善用期权,结合基本面研究观点是非常获得高的胜率。



 

重要的是要建立期权思维,不一定完全掌握期权工具,你有了期权思维,可以用期权思维发现很多期权或者非期权交易机会。期权思维是两部分,Optionalit和Convexity,损失有限,收益无限的机会,寻找越波动越受益。


现在我们和黑色的企业,有钢厂,国内顶级的贸易公司,他们懂产业,我们懂期权这工具,可以做交易。当产业理解和工具的熟练应用结合在一起会非常有价值的,这个也是未来行业发展的方向。



时间有限,没法细节说,只能用一些例子让大家有个感性的认识。我觉得期权完全可以超越市场,做趋势交易、基本面交易,跟现货、期货结合,做备兑、做基差贸易、做套利。和期权结合,做产业采购管控,期权可以无中生有卖出很多钱,比如我本身采购有现货,等到有库存,变很多钱,非常开心的。这才是未来产业金融和衍生品的发展方向,这也是衍生品和商品基本面的结合。

 

未来期权带你走进立体交易时代,时间是你的敌人还是朋友?如果你有资金成本,时间是你的敌人;如果你可以用卖期权获得稳定时间收益,时间是你朋友。


人性,所有市场短期的波动都是人性的反应,如果追涨杀跌那人性是你敌人,如果认识到这点用逆人性来赚钱,人性是你朋友。


黑天鹅,市场永远有黑天鹅,刚入行的时候,用正态分布公式算,这个也是千年不遇,那个万年不遇,每年遇到几次,如果你能构建出反脆弱的仓位,那黑天鹅就是你的朋友。


今天的分享能让大家认识到期权是个好的工具,未来大家投资或者产业经营带来非常大的确定性,希望对大家有所帮助。谢谢大家!




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