华泰证券投资理财联盟

20180515五矿期权日报(标的50ETF带量站上年线,隐波继续下行)

2019-09-10 07:36:02

点击左侧“五矿期权”,轻松关注。


                                                      一、行情回顾

   周一,市场有所分化,白马蓝筹受到市场追捧,但题材股表现较弱,跌停个股近20家,市场观望情绪浓厚。截至收盘,沪指涨0.34%报3174点,深成指涨0.35%报10672点,创业板指跌0.21%报1831点。两市共计成交4071亿元,较上个交易日减少71亿元;主力合计净流出146亿元。盘面上,酿酒、电气仪表、家用电器等板块涨幅居前,航空、电脑设备、船舶等板块跌幅居前。龙虎榜上,营业部资金净买入前三的是双鹭药业、昊志机电、中富通,金额分别达1.64亿元、0.37亿元、0.34亿元。今日无新股申购。

       周一标的50ETF早盘小幅低开后快速拉高,站上年线,此后全天维持宽幅震荡态势,收涨1.07%,站上年线,成交量明显放大。50只成分股,其中13只下跌2只停牌(万华化学和中国中铁),3只平收,32只上涨,其中山东黄金跌幅最大-2.4%伊利股份最大4.36%。隔夜美股三大指数冲高回落但仍收涨,欧股也高位震荡小幅回调。继续关注中美贸易战态势以及叙利亚军事给股市带来的影响。进入2018年,日本和欧洲通胀数据也相继回升,摆脱通缩阴霾,市场会把焦点集中在宽松退出的影响,主要央行的货币政策转向,美联储全年预计加息3次,同时预计明年加息步伐将加快,关注其对外围股市的影响;同时贸易战继续升级,关注双方动态给股市带来的冲击。中国波指因中证指数公司计算模块升级暂停更新(关注历史波动率和隐含波动率)。5月14日上证50ETF现货报收于2.745元,上涨1.07%,上证50ETF期权总成交面额251.395亿元,期现成交比为0.66,权利金成交金额4.790亿元;合约总成交914679张,较上一交易日增加36.94%,总持仓1631111张,较上一交易日增加0.55%。认沽认购比为0.79(上一交易日认沽认购比0.84)。 



二、今日要闻

>习近平对港两院院士来信作出重要指示强调,促进香港同内地加强科技合作

>国务院:开展涉及产权保护的规章、规范性文件清理工作

>银保监会:持续保持对违法违规行为严处罚、严问责的高压态势

>国家能源局:4月份全社会用电量5217亿千瓦时,同比增长7.8%

>刘鹤将于5月15日至19日应邀赴美磋商

>外交部:十分赞赏美方对中兴公司问题积极表态




三、策略前瞻与回顾

1、经典案例回顾(20170313)

策略基础—行情判断

      策略描述

预期波动加大,但是波动方向不确定

买入3月平值附近跨式策略

预期波动加大,且方向确定

买入3月平值附近的认沽或认购期权

策略回顾/风险分析

(1)策略背景:两会结束;美联储3月加息预期兑现,且对经济和利率的预测无明显变化,此前市场对美联储更快加息的担忧暂时缓解;波动率指数处于低位。

(2)策略特征:单边买入认购或认沽要付出权利金,跨式策略需付出双倍权利金,3月合约剩9个交易日,随着行权日的临近时间价值会加速流失,造成权利金损耗;跨式策略波动率不及预期会导致组合亏损;单边策略方向看反会导致持仓亏损;

(3)跨式策略,13日持有组合至16日上午:买入3月2.35认沽和买入3月2.35认购,持有跨式策略收益在10%~20%之间;非对称跨式策略模拟收益情况如下图,3月13日,以0.0134的价格买入80张3月2.35认沽,以0.0163的价格买入210张3月2.35认购,仓位半仓。持有至16日上午,以0.252的价格卖出平仓认购合约,以0.0080的价格卖出平仓认沽合约,四个交易日模拟收益13.38%;

(4)单边看多,13日至16日上午持有3月2.35认购,收益在200%~250%之间;

(5)单边看空,13日至16日上午持有3月2.35认沽,收益在-50%~-80%之间;


2、策略前瞻及跟踪分析

行情的几种可能判断

对应的期权策略描述

预期后市会走弱但幅度不大,使用4月合约构建熊市价差组合

熊市价差策略:买入4月认沽2.8+卖出4月认沽2.6

预期后市窄幅震荡卖出4月平值附近认购+卖出4月平值附近认沽

预期后市反转向上

买入4月平值或轻度虚值认购期权

预期行情继续向下调整买入4月平值或轻度虚值认沽期权


策略跟踪/风险分析:

(1)、熊市价差策略跟踪:熊市价差策略适用于预判未来行情下跌,但是下跌幅度有限的场景,通过买入的认沽头寸获取标的下跌收益,同时卖出更低行权价的头寸可以收回部分权利金,从而实现策略盈利。受中美贸易战影响,权重在盘整一个月后再次跌破平台,指数回落至2700附近,昨日在贸易战局面缓和,逾万亿减税将落地消息刺激,权重蓝筹展开一波有力反弹。如预期短期标的调整继续,但是调整幅度不大,可买入3月2.8的认沽+卖出3月2.6的认沽。锁定标的在2.6到2.8的震荡收益,控制损失。熊市价差策略盈利的基础是标的下跌,标的如上涨需及时止损。
风险分析:希腊字母方面,策略本身对delta、vega、theta按照行权价的档次做了部分对冲。在享受标的下跌收入同时也对标的短期上涨做了布局,在波动率方面也是进可攻退可守,比单纯方向性操作相对稳健。策略的应用场景是微跌,如对行情判断失误,策略面临权利仓权利金损失或者义务仓追加保证金风险。

(2)、卖出跨式策略跟踪:卖出跨式策略适用于标的窄幅震荡,波动率回落的应用场景。主要通过震荡过程中平值附近双边合约时间价值的损耗和波动率回落来实现收益。中国波指因中证指数公司计算模块升级暂停更新(关注历史波动率和隐含波动率)。当前标的走调整的趋势性行情,标的大幅震荡的情况下,波动率的上升会吞噬已获取的时间价值,甚至亏损。如预期当前标的调整后将维持一段时间的震荡行情,可通过卖出4月平值附近认购+4月平值附近认沽组合来获得行情收益。

风险分析:双边义务仓策略,如行情非预期中震荡,出现急涨或急跌行情,波动率陡升,则双边合约面临保证金追加风险;如标的上涨或下跌超出一定范围,策略将面临较大损失。
(3)、方向性策略跟踪:做上涨或者下跌的单方向判断。如认为当前调整行情将选择方向,可买入4月平值附近认购或认沽期权。当前波动率在20左右,权利仓建仓注意择时。注意仓位控制和方向止损。
风险分析:如果市场持续震荡,对应的期权合约标的时间价值减少;如果标的反向运行,对应期权合约的内在价值减少;方向性策略选择需要注意时间因素,需谨防合约时间价值流失风险。



四、股票期权市场数据统计

1、昨日成交统计


2、成交量和持仓量统计



3、认沽认购比(认沽成交量/认购成交量)


(备注:认沽/认购比作用类似市场恐慌指数,表示市场上的做空和做多情绪,该比例走弱表明以做多为主,反之则表明市场以做多为主,持平则表示方向未明观望为主)

4、波动率分析

(中国波指是由上海证券交易所发布,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理,结合50ETF期权的实际运作特点,并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算,编制而得。)

 


5、近月合约成交统计



免责声明


本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,第三章节策略前瞻与回顾基于期权在不同判断情况下的具体用法和解析,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
 
点击右侧二维码关注我们



Copyright © 华泰证券投资理财联盟@2017