华泰证券投资理财联盟

新时代的数字世界: 霸权还是和谐?

犇智设计和咨询 2019-09-07 12:15:50

当下中美贸易冲突的直接和剧烈,让人仿佛看到了历史上某些片段。在新的时代,有两个重心控制当今的数字世界: 美国西海岸和中国东海岸。

 

在线搜索、社交媒体和电子商务的主要公司都是基于这两个区域中的一个或另一个。随着竞争对手的大幅领先, 他们也成为下一个经济时代获胜的主要玩家。

 

世界正在经历一个创造性毁灭的熊彼特循环, 其中数字将引发其他行业的广泛破坏。报纸和唱片公司已经发生的事情很快就会发生在所有的行业中。


在未来的五年里, 数字技术可能会颠覆市场市值的巨大份额, 如汽车、金融服务、医疗保健和零售业。

 

周期的创造阶段可能会在将来进一步发生。我们还不知道谁将夺取这一成就。两个引力中心会保持, 还是会更广泛地分布?

 

默认情况下, 两个黄金海岸有一个内置的优势: 他们通过利用赢家通吃的经济优势, 这些优势掌控了许多数字化的商业模式, 积累了巨大的价值, 财富和权力。

 

然而, 所有的公司和国家--包括美国和中国--都希望赋予‘赢家吃的少一些’的结果,以让更多的玩家参与、享受数字机会、创造新的发展动力。数字巨头们不想面对未来的数字巴尔干和保护主义的反弹, 这几乎是不可避免的, 如果其他国家和公司被大量排除在数字创造的成果。

 

我们正处于一个转折点。将敞开大门, 允许更大的平等, 或将对所有人关闭机会, 只留给少数人和公司。

 

高管和政府可以通过思考三大不确定性和可供选择的办法,在塑造未来方面发挥积极作用:

 

l 政府会否建立数码墙, 以保护本地工业为名, 削减经济及数码活动?

 

l 其他国家是否会培育本地玩家, 创造出与硅谷和中国创新走廊相媲美或互补的沿海城市的创新枢纽?

 

l 中国数字巨头们是否成功地在海外扩张, 并与当地公司结成伙伴关系, 使其更成功?

 

这些问题的答案将塑造以后10年的国家竞争力, 财富分配, 权力和消费者的选择。


2017年5月最大的互联网公司市值($10亿)

 

 

下一战在哪里

赢家--所有的经济学都青睐于美国和中国的公司, 他们能够利用国内大型市场来实现规模, 并围绕着创业、供应商和客户的丰富生态系统。因此, 美国和中国黄金海岸的公司基本上在网上搜索、社交媒体和电子商务领域赢得了胜利。

 

这个竞赛现在正转向更多的传统产业。Uber和 Airbnb 代表了数字颠覆的最著名的例子, 但它们并不单独存在。

 

谷歌更名为字母表是进入几个新的垂直市场明显表现, 包括无人驾驶汽车、智能家居、智能城市和健康。 


管理全球最大货币市场基金的阿里巴巴在金融服务方面也扮演着类似的角色。 


亚马逊收购全食也许是数字和物理世界融合的最直接和完全的表现。毫不奇怪的是, 亚马逊可能进入药品零售业, 损害了药店的股票。

 

这两个国家的许多数字巨头都在投资人工智能 (AI) 和其他技术, 以促进它们进入其他行业。

 

所谓的独角兽--其价值超过10亿美元的私人公司正在玩同样的游戏。根据我们的分析, 这些公司今天在20多个行业中都处于活跃状态。


事实上, 在金融服务, 如 Lufax 和Stripe 独角兽的价值中值大于消费者互联网独角兽的中值。

  

财富、价值和权力的集中 

在两个地区的少数几家公司中, 数字活动的集中程度对财富、价值和权力产生了巨大的溢出效应。这些公司的大部分员工都位于自己的国家:75% 的情况在谷歌和 Facebook, 95% 以上的情况在百度, 阿里巴巴, 和腾讯这三大中国在线公司。 


这些员工在薪资和股票期权方面都很有报酬, 而且更有可能跳槽到另一个数字巨人或附近的初创企业, 而不是在该地区以外的公司。  


由于内部人士和风险投资家密切持有这些公司的股票, 财富往往停留在特定地区。 


例如, Facebook 2014年购买 WhatsApp 190亿, 收购公司有55名员工。每位员工的市场价值超过3亿。红杉资本单独风险投资家, 拥有近20%的股权, 在这笔交易中赚取了50倍。

 

从2010年到2016, 字母表、Facebook、亚马逊、微软和苹果(AFAMA) 的市场上限增加了2.3万亿美元。相比之下, 构成道琼斯工业平均指数的28家非 AFAMA 公司的价值增长了1.7万亿美元, 每家公司比 AFAMA 的公司少了七倍。


与此同时, 在中国, 阿里巴巴和腾讯是世界上十家最有价值的公司之一, 与百度一样, 它们的价值几乎达到了1万亿美元。

 

独角兽正在重复这种集中的模式。一半的独角兽都在美国, 148 美国独角兽中有近2/3 是在加利福尼亚。中国的独角兽比欧洲多两倍 (分别为69和 33), 中国企业的平均估值也高得多。

 

更甚的是, 硅谷经常收购欧洲生产的有希望的数字初创公司--例如 Skype AI 先驱 DeepMind。事实上, 2011年到 2016, AFAMA 公司收购了53家有前途的欧洲科技公司。在许多情况下, Skype 一样, 欧洲业务规模在收购后萎缩。 

 

一个新的数字殖民时代? 

目前的事态是让人想起二战前的欧洲殖民时代, 尽管玩家们交换了角色。现在, 美国正在发挥全球力量, 而不是欧洲超级大国, 而数字中国--一个崛起的挑战者主要集中在国内市场--正在扮演美国的角色。


与此同时, 印度,不再被法国和大不列颠的追求, 现在是美国和中国的关注对象。 


历史与数字殖民时代的相似之处并没有停止。 


数据是从今天的数字殖民地中提炼出来的原材料, 在别处转化为价值和财富。税收优化战略只允许很少的财富返回到数据来源的国家。 


此外, 正如其他帝国列强在早期所做的那样, 美国吸引了来自这些国家的人才。例如, 外国出生的雇员占据了硅谷的科学、技术、工程和数学工作的一半以上。

 

预测和塑造未来 

殖民历史表明, 各国最终都想要政治和经济主权。换言之, 目前的模式并不一定代表未来的蓝图, 因为数字技术侵入传统工业。公司和国家仍然有机构和能力塑造自己的命运。 


所有公司都必须对他们的数字战略和活动加倍努力。 许多个别公司已经在采取行动。例如, 欧洲汽车制造商正在大量投资于数字业务, 而金融机构则探索 blockchain 和其他破坏性技术。 


然而, 在没有立即存在威胁的行业中, 这种努力没有那么集中。许多公司都满足于任命一位首席数字官员, 他扮演着一个含糊而经常外围的角色。所有公司都必须加倍关注他们的数字战略和活动--包括建立生态系统和其他前瞻性联盟。 

 

随着 AI 和其他技术的掌握, 各国几乎肯定会面临失业的损失。但是, 如果他们的政府花时间为熊彼特周期的创造阶段做准备, 那么这些国家最终可以从复兴和创造就业中受益。


在从毁灭到创造的过渡期间, 各国政府应与企业家和传统公司密切合作, 通过不断的职业培训减轻流离失所工人的困苦, 并鼓励发展当地数字生态系统。

 

但即使采取了这些步骤, 在宏观经济层面上还有更多的事要做。前面提出的三个问题有助于揭露可能重塑竞争环境的潜在情景。

 

政府会建造数字墙吗? 

许多国家认为, 他们有正当的兴趣从数字巨人那里获得报酬, 以进行当地活动。例如, 欧洲联盟的爱沙尼亚轮值主席国正在推动向数字巨头征税的新途径, 欧盟在2017年6月对谷歌27亿的罚款, 因为它倾向于在搜索结果中使用推荐比较购物工具。

 

然而, 这些步骤可以很容易地跨越到保护主义之中。信息技术工业理事会在13个欧洲国家确定了至少22项法律, 其中规定了数据的本地化。更广泛地讲, 其他研究在95个国家发现了近300条规定。数字每年都在增长。在德国, 电信提供商需要在一定时间内在德国内存储元数据。

 

虽然这些措施通常是以隐私和安全的名义制定的, 但它们也可以创建抑制经济活动的数字边界。欧洲国际政治经济学中心2014的一项研究发现, 最近颁布或提议的壁垒可能会在印度减少一点国内生产总值0.1%, 而在其他市场 (如欧盟0.4%) 和越南 (1.7%)) 则更为显著。

 

其他国家会发展本土的冠军和创新中心吗? 

许多人尝试过, 但很少人成功地开发出实质性的创新中心。也许最显著的例外是以色列的 Yozma 的成功, 这是一项1亿创业资本基金, 最初国有, 但现在是私人经营。

 

安娜尼·萨克森安 AnnaLee Saxenian, 迈克尔波特, 和其他人已经确定了混合的原材料-如伟大的学校, 风险投资家, 强大的人才库, 就业流动性, 和动机-鼓励企业家聚集在一起, 并承担风险。

 

政府应该加倍鼓励这种创业精神和地方自主权的做法。例如, 政府可以使公司更容易选择保持独立, 而不是被收购。这些政策可以帮助创造独角兽, 最终成为数字领袖。

 

例如, 如果欧洲能产生像 Spotify 这样的公司作为榜样, 那么其他企业高管可能就不太可能提早卖出。

 

各国政府还可以与私营部门合作, 减少 "电子摩擦"阻力—这些阻力将是阻止各国发展强大的数字经济的力量。电子摩擦低的国家拥有互联网经济体, 作为总体 GDP 的一部分, 其规模是摩擦高的国家两倍大。

 

这些力量包括基础设施, 如接入和互联网速度; 熟练的劳动; 网上支付系统; 数据安全; 和政府政策。


当然, 在没有其他政策改变的情况下, 推动减少电子摩擦可能会巩固美国数字巨头在这些国家的控制。 

 

在欧洲和其他地方建立统一的数字市场的努力也有意义。 


Meetic, 法国交友网站, 提供了一个案例,来研究跨数字边界管理的困难。该公司创建时间比美国 Match.com早三年。但是, 与那家公司不同的是, Meetic 15个欧洲国家不同的法规和消费者行为作斗争。Match.com 最终收购了这家公司。

 

中国的数字巨头将在海外扩张吗? 

在中国, 数字巨人既有规模, 也有专门知识, 可以拓展海外市场, 但迄今尚未采取如此积极的做法。只有中国52%的在线普及率, 中国仍有未开发的潜力。


但他们也可以通过出国来实现增长。通过与其他市场的次小规模的公司合作, 中国巨头们可以在美国巨人的主导下, 帮助平衡全球竞争环境。

 

一些中国数字巨头已经出国了。这些公司经常与当地企业合作, 通过自身强大的技术将其伙伴对当地市场的熟悉情况融合在一起。

 

印度的两项合作体现了这种做法: 腾讯对Hike Message的投资以及阿里巴巴对 Paytm 的投资和合作。

 

阿里巴巴合作伙伴关系帮助 Paytm 在不到两年内成为全球第三大移动支付平台。

 

这个模型也可以在别处工作。中国的数字巨头已经了解了消费者的需求和行为--在所有社会经济层面--回到了家乡。他们还知道如何开发创新的商业模式, 填补 B2C 和 B2B 未满足的需求, 并与合作伙伴一起工作。

 

通过愿意与海外合作伙伴合作, 中国企业也可以受欢迎的替代方案,来替代美国的‘提供一个适合所有方式’的模式。

 

如果欧盟和其他区域经济组织与中国的同行合作, 允许公司进入中国市场和其数字创新生态系统, 这种类型的联盟就会特别强大。

 

中国要扮演这个角色还有很长的路要走 。阿里巴巴在海外总收入中所占的比重高于百度或腾讯, 只有11%。然而, 该公司的目标是在2025年之前从海外销售中获得一半的总商品价值。

 

在许多市场, 时间已经成为一种可浪费的资产, 美国在线生活的方式继续迅速蔓延。例如, 在带宽丰富的韩国, 谷歌已经取代了本地公司 Naver, 在过去的六年中作为领先的搜索引擎。Facebook 和 Instagram 正在对长期根深蒂固的当地社交媒体网站进行进军。


其他市场--包括印度、东南亚和中亚、中东和非洲--仍然相对开放, 大多数传统产业也是如此。

 

在这个新时代, 美国的作用和战略将是至关重要的。由于美国目前正在从现状中受益, 它似乎没有兴趣给予其他国家培育其数字经济的能力。但这种观点是短视的。沃尔特. 莫斯贝里 (《华尔街日报》的前专栏作家) 和一位领先的技术 CEO 之间的对话是有启发性的: "你只需把5%的贪婪留给人们,可以让人们更100%的喜欢你。

 

对美国企业来说, 长期利益不是被海外诟病更多的提高数字壁垒的国家利益。

 

包括美国和中国在内的公司和国家都有机会定义更广泛地分配价值、财富和创新的未来。

 

这一未来取决于一个集体的认识, 即数字创造的回报应该传播到网络搜索、社交媒体和电子商务的领域之外。

 

欧洲殖民时代结束几十年后才达到全球平衡, 这是有形商品贸易的坎坷之路。

 

随着新时代的步伐加快, 数字全球化也应该如此。让我们也希望政策制定者和管理人员记住托克维尔的话: "当过去不再照亮未来时, 精神之光在黑暗中摸索行走。


新时代,新数字世界,需要开创新的道路和方式前行!


Copyright © 华泰证券投资理财联盟@2017