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这些比个股期权还有趣的期权名称,你一定还没听过!

君盛分析 2021-01-23 09:21:07


个股期权近来已经成为较为热门的投资,因为它的简易性让很多散户都可以参与,越来越多投资者进场学习个股期权。但你知道吗?在我国,期权的出现是2015年2月19日,其实在世界其他国家,期权属于非常成熟的金融衍生品,并且经过多年的发展,在个性化需求的“催生”下,各种“形形色色”的期权产品应运而生。即使您自己没有参与期权交易,其他期权投资者的交易行为也会间接影响到您投资的标的证券的价格走势。



一、香草期权


是“最简单”的期权,通常有欧式期权(到期日才能行权)和美式期权(到期日前任意交易日行权)之分。在冰淇淋中,国外认为香草味是最纯粹,最原始的味道,所以用它来命名期权的原因就是:这种期权的结构是最单一、最普通的,没有内嵌任何特殊条款。比如我们国家目前上市的“50ETF期权”就是香草期权中的一员。


二、彩虹期权


提起彩虹,大家想到的是七彩线条,用它来命名期权的原因就是:这种期权标的物不止一种,而是像彩虹的颜色那样有多种。并且标的种类不仅仅是股票,还可能是大宗商品等基础资产。


査期权举例:两色彩虹最大值欧式看涨期权。这个期权有两种标的,收益取决于标的资产中价值较大的那个,并且只能在到期日行权。


假如有这么一种合约:标的资产是上证50指数和创业板指数,4月10日上市,5月8日到期日,行权价格为初始价格的105%。显而易见,标的必须上涨超过5%,行权才有的赚。4月10日收盘,上证50和创业板指数分别为2986.61点和2552.83点,5月8日收盘上证50指数为3110.46,创业板指数为2973.6。故这段时间内,上证50指数涨幅为4.15%(不足5%)创业板指数涨幅为16.48%(超过5%)。按照彩虹期权的定义,我们取这两者的较大值——16.48%,客户能够获得收益为16.48%-5%=11.48%。


彩虹期权为客户带来了更大的获利可能性,你不必纠结是去投上证50还是创业板,反正到期的时候,哪种标的收益更大就选哪一个。不过相应你付出的代价(权利金)会更多。


三、天气期权


如今金融衍生品发展迅速,标的资产越来越“虚拟化”,从看得见的商品,到隐约可见的股票,到模糊的指数、波动率,再到难以捉摸的天气。不过无论标的如何变化,顺应的都是人们或避险或投机的需求。


天气期权就是为了管理自然灾害风险,将这些预测难度大的风险因素转嫁到期权的卖方。


天气期权参与者的风险描述如表1所示:

天气类衍生品参与者的国家分布如图1所示:

那么怎么样把虚无缥缈的“天气”转化为实实在在的标的呢?


天气期权的标的是各种与天气相关的指数,比如能源温值、生长温值、湿度指数、降水指数。


查期权举例1:能源温值有一个指标叫升温指数(HDD),定义为max(0,65-A),其中A是某个指定气象台报告的每天最高与最低温(华氏摄氏度)的平均值。交易商在2008年1月卖给客户标的变量为2009年2月累积HDD的看涨期权,温度观测点为芝加哥奥黑尔机场气象台(指定气象台),执行价格为700,每高于1度,期权收益为10000美元。


如果2009年2月累积HDD=820,那么该认购期权的买方获利为(820-700)*10000=120万美元。


查期权举例2:世界粮食计划署购买了一份降雨期权合约,用于筹集应急费用用以应对2006年干旱对埃塞俄比亚农作物的影响。ChaQiQuan


期权合约形式如表2所示:

合约的意义就是当农作物水分胁迫指数高于约定水平,那么表示这个地区是干旱的,世界粮食计划署就会选择行权,最高可以获得7100000美元,初始支付930000美元的权利金。


四、巨灾期权


巨灾期权是保险与资本市场融合的产物,大家都知道保险公司最不希望看到突发灾难,这会给它们带来巨大亏损。比如1992年的超级飓风“安德鲁”破坏,导致15家美国财险公司倒闭。


因此巨灾期权应运而生,它以巨灾损失指数作为标的。保险公司通过在期权市场上缴纳期权费购买合约,当灾难发生且巨灾损失指数满足触发条件时,巨灾期权购买者可以选择行使该期权获得收益,以弥补所遭受的损失。


期权的主要形式有三种:


(1)买权(call):合约以一定的巨灾指数为基础,如果巨灾损失指数超过期权的执行指数水平,该合约有价值,持有者行权获得现金支付


(2)卖权(put):若巨灾指数低于期权的执行指数,持有者有权利在巨灾发生时按事先约定的价格将合约出售,获得现金支付;如果巨灾指数高于执行指数值,卖权持有者不会行权。


(3)买权价差(call spread):买进一个较低执行价的巨灾期权,卖出一个较高执行价的期权。规避介于两个巨灾损失率触发点之间的巨灾风险。


我们可以看看美国巨灾期权的发展历史,如图2所示:

这四种巨灾期权的对比如表3所示:

简而言之,巨灾期权为保险公司提供了保护自己的方式,相当于利用巨灾期权给自己“上保险”。


介绍了几种比较特殊的期权:彩虹期权、天气期权、巨灾期权,皆是在香草期权的基础之上下了功夫。我们只要记住期权的根本作用在:“避险”与“投机”。期权给我们提供了管理风险的工具,运用的好能够增强收益、降低成本。



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