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分众传媒:30亿逆回购扭转股价?

东亚前海证券资讯 2019-09-09 15:36:44

一路狂跌之后,分众传媒在4月24日大涨7.6%!


盘后公司还推出了一个非常回购方案:不超30亿回购,一部分用于股权激励,另一部分注销。

很多分众传媒的投资者在回购方案出台后感慨:踏空!又买少

只是,30亿回购真的可以扭转公司股价颓势吗?

根据A股市场以往案例分析,大额回购计划是公司维护股价的一种方式,但往往雷声大雨点小,真正完成回购计划的公司很少。

从股价走势看,回购往往也不改变股价趋势,只是对股价有短期的刺激作用。所以说,分众传媒想靠30亿回购来扭转股价走势,可能性并不大,今天高开低走的走势也说明这点。


A股回购并不靠谱

回购在成熟市场是非常常见的行为美国为例,2017年的回购规模就达到5300亿美元而且这个数字还是近年来最低的。

回购的原因是上市公司觉得自己的股价被低估通过自有或借贷的资金回购股份并注销总股本变少,每股收益增多,投资者喜闻乐见。

但在A股市场,回购却并非经常发生。2015以来发布且完成回购计划的上市公司共有462家,涉及股份回购事件1158例回购金额仅仅218亿,与美国市场相去甚远。

而且,这其中97%的回购都是被动式回购。所谓被动式回购,就是于激励对象离职、辞职或不在公司任职等原因导致的回购案例

因实施股权激励或者股价被低估等进行的主动式回购数量上仅占比3%,金额上也只占33%

其实,A股市场也曾出现过金额巨大的股票回购计划,在实施起来往往没有下文。比如,海通曾推出216亿的巨额回购计划,最后回购金额为零计划终止。万科也曾推出100亿回购计划,最后只购买了1.6亿。

以下是2015年以来回购数额较大的个股,可以看到,只有新湖中宝苏宁易购完成了它的回购计划。

图:A股大额回购计划及实际完成额对比

总体上,A股那些只有上限没有下限的回购计划,基本都不是很靠谱。

原因也简单,A股市场估值普遍较高,管理层知道拿上市公司的真金白银去买股票注销,并非一笔划算的买卖。

如果上市公司回购是明确为股权激励,这种回购相对靠谱,苏宁今年10亿回购就属此类。但这类回购并不增厚公司的每股净利润。

分众传媒昨天的回购方案,一部分用于股权激励,另一部分用于注销。用于股权激励的部分,实施起来可能性会比较大,数额并不确定。


回购并不改变股价趋势

从回购市场股价效应来看,A股回购市场效应并不显著。中短期来看,回购对股价起到了一定的支撑作用,预案公告后5日、30日股价有一定的涨幅,但涨幅不大,回购正效应有限。

图:苏宁易购公布回购方案后一个月走势大盘一致

从上图看,苏宁易购公布回购方案后走势,基本和中小板指走势一致。时间拉长看,走势也基本趋同,没有表现出明显的强势。而这还是一个真金白银完成回购方案的例子。

美股回购是2009年以来标普500 上涨的重要推动力量。但在A股市场,由于回购数量少,而且更多是口号式的,回购对股价的拉动效应非常有限。

所以说,分众传媒想靠30亿回购来扭转股价走势,可能性并不大,今天高开低走的走势也说明这点。

明天我会进一步通过分析分众传媒的年报和季报,探讨分众传媒的股价是否已经跌回一个价值区域

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