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【期权漫谈】第十二讲:为什么说现在是买期权的大好时机 ?

芝商所CMEGroup 2020-03-24 10:36:31

作者:芝商所特约评论员寇健

 

学习交易期权的第一步是买期权,投资者认为市场上涨就买看涨期权。认为市场下跌就买看跌期权。市场的方向不确定就可以买一个看涨期权和买一个看跌期权:我们称之为期权跨市套利。

就如同所有的教科书上讲的一样,买期权的最大损失就是付出的期权保险费。

买期权看起来很容易,其实并不然。这里最关键的有三点:

第一:期权的隐含波动率一定要在历史的低位或者最低位,也就是说一定要买相对的便宜货。

第二:买期权的时间一定要掌握好,因为对买期权的投资者来说,时间是敌人。

 

第三:懂得何时卖出手中的期权头寸,获利平仓,或者利用期货高抛低吸增加收益

 

由于11月6日美国总统选举的出乎市场预料的结果,和11月30日石油输出国家组织例行会议出乎市场预料的减少生产的决定。世界金融和大宗商品衍生品市场已经在2016年的最后两个月经历了一番高波动率的价格波动。目前几乎所有的金融和大宗商品衍生品市场隐含波动率已经回归常态。

但是,这只是暴风雨前的平静。

现在,我们送走了充满黑天鹅的2016年,迎来 2017年

有人说2017年的交易将是非常困难的一年,个人完全同意这种说法。道理很简单:衍生品总是走在实体经济的前面。 2016年最后两个月的大宗商品衍生品交易已经反映了2017年上半年的实体经济。现在的大宗商品期货价格已经反映了2017年上半年实体经济发展对大宗商品的需求。目前几乎所有的大宗商品价格可谓是不上不下。在这种情况下,怎样开始 2017年的大宗商品衍生品交易?

 

现在让我们对下列的几个产品一一做出简单的分析。看一看这些期权产品价格和期货市场价位是否符合我们上述的条件。(所有图表都是 2016年12月30日上个星期五的数据。图中白线代表隐含波动率,黄线代表历史波动力)

第一。 WTI 原油,WTI 原油 (CL)的隐含波动率现在在历史的最低点。目前WTI 原油 (CL)价位不上不下。但是夏天之前应该是价格上升的。买WTI 原油跨市套利或者直接买看涨期权都是很好的交易方法。



第二黄金 (GC) 隐含波动率在历史最低位。和WTI 原油一样,买跨市套利或者直接买看涨期权都是黄金 (GC) 很好的交易方法。


第三精铜(HG)。隐含波动率接近历史最低位,根据目前的价位可以买看涨期权。



第四、豆粕 (ZM),隐含波动率和历史波动率同值。买跨市套利,在期权的保护下高抛低吸,等待巴西和阿根廷的关键生长期和收获季节到来。

 

第五 E Mini标普指数 (ES) 10-11% 隐含波动率是历史最低点。买跨市套利,现在 EMini标普指数 (ES)是 “高处不胜寒” 是美国经济希望和恐惧的结合体。

 

综上所述,2017年绝对不会比2016年平静。在期权隐含波动率低下的时候购买一些期权对2017年的交易绝对会有帮助。



本专栏以往文章:

第九讲:OPEC 下一次会议和 WTI 原油期权

第十讲:芝商所豆粕期权  (OZM) 和大商所豆粕期权

第十一讲:“实践出真知”在期权波动率问题上 “市场”对 “庙堂”的挑战


关于作者:

寇健先生,任职于硅谷衍生品学院,为资深的交易员和基金经理,曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行,拥有逾28年期货和期权交易往绩,以沉着判断的套利交易策略着称。

 

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