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基金托管 券商可能更便宜?

资产托管 2019-09-10 12:09:59


随着基金公司和产品数量、规模不断增长,基金托管市场竞争也日趋激烈。在传统的银行之外,券商成为布局基金托管业务的主力军。目前42家具备基金托管资格的机构中,券商占据13席。


由于起步晚、营销难,券商尚难以撼动银行在基金托管业务上独大的局面,而主要发力私募业务、公募权益类产品等增量市场,以更优的销量、费率来拓展市场。


券商布局基金托管业务


今年4月,监管层曾对券商的私募基金综合服务开展核查,发现主要存在三大问题:无资格开展业务、规模至上、信息系统投入不足。


其中,无资格开展业务最为突出。一家拟上市券商的PB业务负责人指出,最明显的就是托管。截至今年4月,获得基金托管业务资格的券商只有13家,包括海通证券、国信证券、招商证券、广发证券、国泰君安、银河证券、华泰证券、中信证券、兴业证券、中信建投证券、中金公司、恒泰证券、中泰证券,还有中国结算和证金公司。


而根据监管层统计,今年4月底,将近一半的券商开展私募基金服务,已覆盖近四成规模的私募基金。其中,20家在中证协备案,属于私募基金业务外包服务机构,但“外包服务”并不包括“托管”资格。


外包服务通常提供产品备案、交易系统、估值核算等服务,而PB业务涵盖外包服务、托管等,一些券商未经证监会许可取得基金托管资格,便对外宣称担任私募基金托管人,收取托管费用,与《证券投资基金法》关于基金托管人的规定存在冲突。


据了解,证监会拟适时出台《证券公司主经纪商服务指引》,将券商PB业务纳入常规监管。在规则出台前,拟不再新增相关综合服务试点,但目前新规尚未有征求意见稿。这20家获得外包服务资格的券商,尚未同时取得托管资格的有长江证券、长城证券、太平洋证券、申万宏源证券、东兴证券、第一创业证券、东方证券、东吴证券等券商,原本托管资格是作为PB业务的敲门砖,后来中证协认可的外包服务机构名单覆盖份额登记、估值核算和信息技术。据了解,监管层对券商的要求是,全面评估公司自身专业服务、风险控制、合规管理能力,券商开展相关服务不应超出业务范围;开展基金托管服务的,应当依法取得基金托管业务资格。


银行独大格局难改


基金2016年半年报数据显示,工商银行、建设银行在基金托管规模和费用上遥遥领先,两家银行托管基金数量分别为617只、603只,托管基金资产分别为1.72万亿元、1.62万亿元。


天量的托管规模也为两大行带来了丰硕的收入,工商银行、建设银行上半年分别以12.44亿元、12.23亿元基金托管费位列前两名。这两大行已将接近全市场近半数托管费收入囊中。中国银行、农业银行、中信银行、交通银行分别以5.96亿元、4.48亿元、4.08亿元、3.51亿元托管费收入分列第三至第六名。


与银行的托管规模的“航空母舰”相比,券商在基金托管业务上的体量只算“小舢板”。


半年报数据显示,9家已经开展基金托管业务的券商托管费用合计仅为3981.54万元,相当于华夏银行一家的基金托管费用。托管基金数量居前的招商证券、广发证券、银河证券,托管基金数量也仅为15只、15只、11只,其他证券公司托管基金数量均为个位数。招商证券托管资产为180.71亿元,托管费合计为1224.63万元,位列券商托管首位,却连五大行的零头都不到。


北京一位中型公募基金公司机构部副总透露,该公司的一只打新基金为券商托管,券商托管的优势在于有很多短期的权益类投资者,对投资业绩,尤其是对亏损的容忍度较高。然而,券商客户的基金持有周期很短,一般两三个月就换手一遍,销售上也没有银行冲量的优势。


“当时发行的打新基金与券商客户比较匹配,他们多是偏短线交易,抗风险能力较强,但基金规模不稳定。而银行拥有相对偏固收类的稳健投资者,持有基金的周期较长,规模变动小,这对基金投资管理更为健康。”该副总称。


重点布局私募及公募权益类产品


Wind数据显示,今年上半年,基金支付给托管机构的托管费为52.81亿元,创历史新高。而2015年,36家托管银行、券商的托管费收入为52.47亿元,同比大增70.52%。若对比2011年上半年25.21亿元的托管费,托管机构五年内收入累计增长104.43%。虽然起步较晚,但近两年券商已成为布局基金托管业务的主力。


多家券商人士称,券商的专业优势在于匹配风险偏好较高的客户,托管清算效率和费率更有优势,公募的权益类产品和私募非标业务则是业务布局的重点。


北京上述大型券商财富管理部门副总认为,券商托管的优势有三:一是券商在基金销售上匹配的是风险偏好较高的客户,适合公募的权益类基金;二是托管产品还不多,因此托管服务质量、效率会更高;三是有较大的议价空间。


该负责人还表示,券商参与基金托管业务的客户主要是私募基金和新成立的公募基金,实行与银行差异化的策略,主要布局增量市场。随着私募基金的爆发式发展,市场上涌现了很多非标类型的基金,券商布局的很多业务不像二级市场那样清算简单、资产明晰,做的多是银行不愿意做的业务。


“券商做基金托管业务,一是可以为一级市场的资产进行估值,二是为私募提供包含基金托管在内的多元化服务。在操作上,不仅要做账户分割、清算,还要提供投研支持、定制系统,以风险来匹配客户等。”该副总称。


仅4只基金获券商托管 券商祭出费率杀手锏


虽然券商对基金托管业务态度积极,但是就目前情况看,券商基金托管业务并没有向他们期望的那样“风风火火”。统计显示,今年以来共计成立新基金282只,其中由券商作为托管人的仅4只。具体看来,今6月份,第一例由券商托管的公募基金国联安通盈成立,托管人为海通证券;随后招商证券先后托管建信中小盘和富国中证移动互联网分级2只基金。9月23日,广发证券托管的首只公募基金宝盈睿丰创新成立。


其实,早在券商基金托管资格“破冰”之时,就有业内人士对券商杀入“托管”市场表示并不看好,其依据是券商在销售能力和资金安全方面的能力相较银行不具优势。


北京一位基金分析师表示:“在实际操作中,公募基金选择托管人往往与基金销售量挂钩。而银行庞大的客户群体和销售能力是券商所不能比拟的,银行动辄上万个网点,而券商最多也就200多个。之前券商就是因为出现挪用客户保证金的事情,才丧失了基金托管资格,目前,对于资金安全性还是有人心存疑虑,而银行的信用度却很高。因此,短期内公募基金将资产交由券商托管的动力不足。整体来看,券商的加入,短时间内也并不能撼动银行称霸的托管格局。”


虽然相较银行劣势明显,券商为了争夺基金托管业务也祭出了“杀手锏”——降低托管费率。如第一只券商托管基金国联安通盈的托管年费率仅为0.15%,而传统偏股型基金的托管费率多数在2%到2.5%左右。


上海一家基金公司的市场部人士表示:“大部分银行的基金平均托管年费率在约0.25%左右,而券商托管年费率平均在0.15%左右。相较银行,券商的托管费低很多。而且除了托管费,基金公司还需要向银行支付销售服务费。一般基金公司给银行的佣金在60%左右,有些产品甚至第一年管理费全部都分给了银行,小基金公司更是没有议价权,甚至出现给100%的管理费,也没有银行愿意托管的困局。对于那些议价能力较弱的中小基金公司,券商托管无疑是一个好的选择。


量身定制产品和创新产品是发展机会


招商证券分析师罗毅曾指出,证券公司在基金托管上具有资金使用和增值审核优势,可为基金提供资产保管、净值计算、投资清算、投资监控、托管报告、全面信息服务等一系列综合金融服务。上述业内人士表示,当基金公司可以自主选取券商作为托管方时,基金公司也就有了更多的筹码换取券商的销售服务。这些都是吸引基金公司选择去券商托管的动力。


“券商加入托管市场,可以有效地促进产品创新。与银行托管相比,券商系统创新更加灵活,一些设计复杂的创新产品往往对交易、清算和托管系统都有更高的要求,一旦涉及到技术升级,与券商洽谈难度要小于银行,效率也更高。目前基金产品创新不断涌现,券商的机会也就越来越多。”


对于未来券商与银行的托管业务争夺战,上述业内人士也认为,最良好的局面是出现分类托管和差异化服务。一些中小基金公司人士也表示,如果有合适的产品,就会考虑与券商合作。而他们所说的产品,更多是那些针对券商特有的客户,进行“量身订制”基金产品。宝盈基金内部人士也表示,宝盈睿丰的产品设计符合客户需求,可以说是根据券商投资者的需求而设计的。

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