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场外个股期权急刹车 券商、私募断财路

东海期货上海分公司 2021-01-12 16:08:53

4月11日,监管层突然叫停场外个股期权,要求证券公司暂停与私募基金开展场外期权业务,并且证券公司不得新增业务规模,存量业务到期自动终止。

  5天之后,场外期权监管再度升级。4月16日上午,期货子公司收到监管要求—17日起停止新增与私募基金合作做场外期权业务。

  在2017年的狂欢中,场外个股期权的新玩法不仅让散户、私募以及机构们找到了新的加杠杆炒股票的办法,同时也让证券公司赚得盆满钵满。据统计,从2015年到2017年,场外个股期权给证券公司贡献的利润分别为16亿元、21亿元、59亿元。

  而今,宴会散场。

  券商

        期权,就是以某个价格买入股票的权力,在特定时段内买入期权,有机会赚取股票实际价格与这个价格之间的差价,在港股美股很流行。期权由于并不是股票,过期就失去价值,因此价格比股票便宜,如果很看好某只股票的上涨,客户凭借同样的资金额便可买入更多数量的期权,从而赚取更多的差价。

  “国内的场外个股期权,我们在销售的时候更倾向于从加杠杆的角度去解释。也就是跟客户说,如果有3000万,非常看好某个股票,就把3000万汇到证券公司,证券公司用资金,在二级市场帮你买3个亿的股票,特定时间段之内,如果赚到了差价,就把差价支付给客户。但是,结束之后,这3000万是不退还的,这是打包的期权费用,其中包含了券商买股票所用资金的资金成本、服务费等,在这个例子中是10%,但如果股票风险大,费率会达到15%,更高的甚至会达到30%之上。”“在这样的对赌中,根据做过的场外个股期权案例,客户的胜率仅有30%,大部分情况下都是券商胜,因为证券公司会根据市场风险情况,规定打包的期权费用比例,后面也有一套公式去计算,究竟要在二级市场上,买入多少数额的股票,在股价波动的时候,也会随时调整。”

  而在期权类业务中,此前主要以股指期权为主,每月初始名义本金规模最多1000亿元左右。但2017年以来,个股期权却异军突起,成为新的明星,并把初始名义本金规模推动到3000亿元左右的规模。

  每月新增的个股期权名义本金占到整个新增期权的比例,从2016年12月13%上升到了2017年底的42%。

  从绝对数额来看,根据证券业协会的统计数据,每月新增的场外个股期权名义本金规模,2016年每月为49亿元、27亿元左右,均不超过百亿;但是2017年3月就已达到99亿元,7月则达到208亿元,到了11月更是达到239亿元。

  风头之下,整个证券公司场外衍生品业务板块都被带动起来,尤其在2017年下半年,月度新增名义本金规模,从1月份286亿元增长到7月的783亿元,这个数字在8月甚至达到1202亿元。

 


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