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【ETF期权日报 2017-11-27】50ETF继续下挫 思考期权熊市交易策略

光大期货期权部 2020-03-24 13:42:23

2017/11/27,星期一

沪深主要股指走低,50ETF继续下挫, 思考期权熊市交易策略。

上证50ETF收市价2.966,跌0.024,跌幅0.80%,成交金额20.54亿。


摘要

1、50ETF走势分析              震荡走弱

2、期权成交持仓情况           成交量减少  持仓量增加

3、交易所公告           关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告

4、期权走势分析及策略         思考期权熊市交易策略


一、 50ETF走势分析

从下面的60分钟图来看,50ETF在持续上涨后近期走出一轮较为明显的回调行情。

图表1:上证50ETF60分钟K线图

资料来源:wind资讯


从下面的日K线图来看,50ETF继续震荡下行,调整行情仍在延续。

图表2:上证50ETF日K线图

资料来源:wind资讯


从以下的周K线图看,本周初震荡下行,最低下探5周均线,关注此均线附近变化。

图表3:上证50ETF周K线图

资料来源:wind资讯


从以下的月K线图看,11月50ETF仍呈现震荡上行,不过上档压力也有所显现。

图表4:上证50ETF月K线图

资料来源:wind资讯


今日沪深股市主要股指下跌,深圳成指跌幅居前。

截至收盘,上证综指跌0.94%报3322.23点;深证成指跌1.92%报10954.18。两市成交金额4314亿。创业板指数跌1.22%报1760.90点。

盘面上,除钢铁板块上涨外,其余板块均走低。其中,通信、电子、休闲服务、家用电器、有色金属、计算机、农林牧渔等板块跌幅居前。

股指期货方面,沪深300股指期货主力合约IF1712下跌2.07%;上证50股指期货主力合约IH1712下跌1.07%; 中证500股指期货主力合约IC1712下跌1.98%。



二、期权成交持仓情况

50ETF期权成交量减少,持仓量增加。

上证50ETF期权成交量方面,单日成交1455678张,较上一交易日减少9.09%。其中,认购期权成交826365张,认沽期权成交629313。期权成交量认沽认购比(PC Ratio)今日为0.76,上一交易日为0.83。

持仓方面,上证50ETF期权持仓总量为1664529张,较上一交易日增加3.84%。

成交量/持仓量比值为87.45%。


图表5:50ETF期权总成交量和总持仓量(2017年11月27日)

数据来源:wind资讯  光大期货期权部

 

图表6:上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源:Wind资讯



三、交易所公告

【关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告】

2017-11-10 

  上证公告(衍生品)〔2017〕61 号

  2017年11月10日华夏基金管理有限公司发布《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》,上证50交易型开放式指数证券投资基金(证券简称为“50ETF”,证券代码为“510050”)将进行分红,除息日为2017年11月28日。

  依据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》,上海证券交易所将于2017年11月28日对50ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称进行调整,并对除息后的50ETF新挂2017年12月、2018年1月、3月和6月等4个月份的标准化合约。

  请备兑开仓投资者在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券,做好合约调整准备。

  特此公告。

  上海证券交易所

  二〇一七年十一月十日



四、期权走势分析及策略

今日,50ETF收于2.966,较上一交易日下跌0.80%。

图表7:上证50ETF期权12月合约价格变化表(2017年11月27日)  丁酉  肖鸡  辛亥  戊午

资料来源:Wind资讯(红框标注的合约为12月平值期权合约)


图表8:50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月3000”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源:Wind资讯

12月平值认购期权“50ETF购12月3000”震荡下行,不过下午跌幅有所收窄。


图表9:50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月3000”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源:Wind资讯

12月平值认沽期权“50ETF沽12月3000”震荡收高。


12月平值认购期权合约“50ETF购12月3000”隐含波动率为16.13%; 12月平值认沽期权合约“50ETF沽12月3000”隐含波动率为16.64%。

图表10:12月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图

(50ETF购12月3000)VS(50ETF沽12月3000)

数据来源:wind资讯,光大期货期权部


为了整体了解上证50ETF的预期波动,建议大家可以了解参阅中国波指的相关图表。

中国波指是由上海证券交易所发布,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理,结合50ETF期权的实际运作特点,并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算,编制而得。

目前,上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》,内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。


图表11:自上证50ETF期权上市以来的中国波指的变化图

数据来源:Wind资讯

上图中显示中国波指近期出现了自低位连续反弹,已经创出近4个月来新高,留意这一变化可能对投资者心理带来的影响。


以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图,可分析参考。

图表12:上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图(参数为5日、10日、30日、60日)

数据来源:Wind资讯

近期上证50ETF的参数为10日、30日的历史波动率仍在上行。


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今日50ETF震荡收低,但总体跌幅小于上证综指。早盘跳空低开于2.983,短暂上探2.989的日内高点后,即出现下行,上午创下日低2.939,其后出现震荡回升的行情,尾盘收于2.966,下跌0.024,跌幅为0.80%。今日盘中低点2.939,接近50ETF5周均线2.943一线,在此价位区间附近市场获得一定支撑,盘中跌幅有所收窄。

从这轮50ETF自5月中旬展开的上涨的行情来看,以贵州茅台为代表的白马股的整体上涨,市场投资者对于绩优股的高度关注,对于50ETF持续走强带来了积极的影响。不过,近期随着消息面的变化,市场情绪可能也出现了一定的变化,此前累计的巨大的获利盘有松动的可能,反应到盘面上就是部分绩优股也出现了明显下跌。50ETF连续上涨单边行情可能告一段落,震荡偏弱的行情出现的机率加大。

根据《关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告》,因为(明天)2017年11月28日上证50ETF为除息日,原有的50ETF期权合约将进行调整,并且(明开)2017年11月28日,上海证券交易所将对除息后的50ETF新挂2017年12月、2018年1月、3月和6月等4个月份的标准化合约。从50ETF期权市场发展经验来看,新加挂的标准化合约将是未来投资者主要选择交易的期权合约。所以从明天起,投资者的期权交易策略可以围绕着新挂的12月及后续月份期权标准化合约来构思。

如果,投资者根据50ETF在3.000整数位上方存在回调压力及市场获利回吐情绪有所升温的预期下,认为50ETF在12月上旬总体表现偏弱,则可以考虑在12月期权的平值认沽期权标准合约(行权价为3.000)上构思相应的熊市交易策略。不过,由于买进认沽期权策略面临的最大风险是损失全部的权利金,与熊市垂直价差策略相比,在资金占用及风险度方面存在较大的差异,投资者运用买进认沽期权策略时要高度重视其风险,注意其策略失利时可能带来的损失,合理规划参与其间的资金规模。同样的,在制订期权熊市策略时,要提前分析预估50ETF未来波动幅度及可能方向,确定入市时机,了解策略可能的最大亏损,然后根据自己的风险承担情况,确定相应的交易规模,制订好止损和止赢计划,然后耐心等待入市时机成熟时遵照交易计划交易。



构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路:

预估ETF走势(幅度及时间)——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。



作者:张毅

光大期货有限公司  期权部

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