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私募内参0312|吉利用领子期权收购戴姆勒;资本市场积极拥抱新经济;理性看事 感性看人

站长的PE早餐 2020-12-13 10:03:46


吉利用领子期权收购戴姆勒


近日最轰动的跨国并购当属李书福旗下吉利控股集团73亿欧元入股戴姆勒,收购戴姆勒9.7%的股权,成为戴姆勒的第一大股东。


这场交易中,吉利为所有买进的戴姆勒股份都配置了领子期权交易,让吉利在大额买进戴姆勒股份的同时还能控制风险,并创下了全球针对单一股票进行此类交易的规模之最。美国银行和摩根士丹利共同就这笔交易提供顾问服务,分担财务风险。


《中国期货》杂志方龙、廖海的文章《博弈之道|零成本套保下领子期权策略拓展及运用》曾系统介绍过领子期权这一金融衍生品交易。


领子期权是同一到期日相同数量的低执行价看跌期权多头、与高执行价看涨期权空头的组合,也就是交易需要买入看跌期权同时卖出看涨期权,规模和期限都相同。这一交易主要用于对冲策略,被许多企业生产者及机构投资者运用于对冲标的资产价格下跌风险。这种方式使得吉利得以快速积累标的股权的同时,规避可能违反德国监管规定的风险。


领子期权交易能够减少李书福在戴姆勒股价下跌时面临的潜在损失,但如果股价上涨,也会限制潜在收益。这种交易中的买家通常会将股票下跌的风险转嫁给银行,而后者则会收取丰厚的费用作为回报。


阿布扎比的Aabar Investments PJSC(阿尔巴投资公司)于2009年投资戴姆勒股票时就曾采用领子期权交易,投资意大利的裕信银行时也采用了类似的策略。更近一些时间,海航曾披露就其所持德意志银行的股份进行过领子期权交易。



资本市场积极拥抱新经济

 

从360借壳回归,到富士康IPO快节奏推进,A股市场正显现出拥抱新经济企业的巨大热情。交易所向新经济企业抛出了橄榄枝,未来新兴产业“巨无霸”或“独角兽”会否轻松通过IPO或并购重组登陆A股。


中国证券报对这一趋势进行了分析。


2月9日,富士康工业互联网股份有限公司预先披露了招股说明书,拟在上交所上市。富士康2017年营业收入、归母净利润分别达到3,545.44亿元、158.68亿元,这一巨无霸型科技企业的IPO立刻吸引了市场目光。意义非同一般的是,富士康持续经营时间尚未满三年。


除IPO外,监管部门同时支持新经济企业通过并购重组方式与资本市场深度融合。2017年360借壳江南嘉捷实现重组上市,既是中概股回归的典型案例,也被视为沪市“新蓝筹”行动的标志性事件。重组上市后,江南嘉捷的名字和代码都发生了改变。


年初,上交所强调:重点支持新技术、新业态、新产品通过并购重组进入上市公司,继续支持产能过剩行业的兼并重组和产能出清。


同时深交所也表示:将坚持以服务供给侧结构性改革为主线,切实强化并购重组监管,提升资本市场服务实体经济能力。


深交所表态欢迎新经济企业赴深上市,深交所层面的规则准备已经基本完成。


市场方面,一批已经显示出强大发展后劲的企业,登陆资本市场,为后续发展注入强劲动力;一批尚未实现盈利或盈利不稳定、但具备发展潜力的新经济企业,通过并购重组进入上市公司,获得了急需的资金支持。


春节之后,包括沪、深交易所在内的多个监管部门、监管人士纷纷赴京沪深等地调研高新技术企业。


通过制度创新吸纳互联网等前沿科技创新企业进入证券市场已成全球共识。港交所已经宣布修改上市制度。新的规则有两大突破:一是接受同股不同权企业上市;二是允许尚未盈利或没有收入的生物科技公司在港上市。港交所行政总裁李小加表示,预计新经济公司有望在新机制下最快于2018年秋季在港交所挂牌。


中国证监会副主席姜洋针对IPO市场化定价和支持生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的四大行业独角兽企业上市等问题,表示今年将继续深化IPO市场化改革。


肖钢表示,A股新股发行制度改革,服务独角兽企业上市,是新股发行核准制度的创新。

 

新经济加速拥抱资本市场,引发市场各方更加憧憬新经济带来的市场新动能。


 

理性看事 感性看人

 

在创投界如何看投资项目,如何看人,是永恒的话题。是不是所有人都唱衰的项目不一定不能投,是不是大家一边倒支持的项目可以轻易出手。


昆仲资本的合伙人任新征给出了他独特的观点:理性看事 感性看人。


任新征曾经投资了主打K12在线素质教育的成长保、还有妈咪知道、UniCareer、欧美思、Pidan。


他在接受小饭桌两个小时的采访中,任新征掩饰不住对路小得的欣赏,这是他喜欢的那类创业者,也是他认为值得赌的人。这个出生于1984年的武汉姑娘带有明显的地域特色:性格果断、雷厉风行,对自己所做的事情有近乎执拗的坚持,但对好的建议又能虚心听取。这种行事方式与任新征非常“对味”:只要觉得对方是认真的,所有的问题都可以掰开了揉碎了来聊。


但在对项目的判断上,任新征并没有像对人的判断那样“任性”。在懂的行业里下重注,把能赚的钱赚足。他认为,中国的K12在线素质教育是有大机会的,这个毋庸置疑。当你看到幼升小的魔鬼题库的时候,当你看到无数妈妈为了孩子能够高效地学习而头痛不已的时候,当你看到80%以上的家长实际是接受孩子使用智能终端的时候,你还会质疑这个市场存在的真实性和必要性吗?在刚刚过去的12月,成长保迎来了APP上线两周岁的生日,单月营收突破1800万人民币。

 

这就是任新征的“理性看事 感性看人”,从风险投资背后找到的本质。



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