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小新起步:怎样做期权的买方

上交所期权之家 2020-12-20 09:00:32

上一讲中我们通过比喻、类比的方法讲解了期权的一些基础概念、分类、要素和价格等等。这一讲中,我们来看看怎样做期权的买方。首先,我们来一起想一想您什么时候会做期权的买方呢?实际上,以小博大赚取收益是做期权买方的最大动力。所谓以小博大,又可以称为“四两拨千斤”、“花小钱办大事”,直观说来就是之前需要花10000元才能做的事情,现在或许花1000元就能做了,之前需要花1000元才能做的事情,现在或许花100元就能做了。


做期权的买方,有个专业术语叫做“买入开仓”,买入开仓分成两种操作,一种是买入认购开仓、还有一种是买入认沽开仓,通俗的说就是在建仓时买入了认购期权和买入了认沽期权。


接下来,我们举一下期权杠杆性的实例。我们回顾2015年3月的行情,市场处于上行的趋势中,3月5日,有一位投资者买了一张四月份到期、行权价为2.5的认购期权,花费292元的权利金。到了4月13日,由于大盘的上涨,这张期权已经涨到了4915元,价格涨幅约为1583%,远远超过50指数在同期28%的涨幅和沪深300在同期27%的涨幅。说到这里,有些投资者可能会有这样的疑问,买入一张期权可以赚1583%,那么它会不会也会亏1583%呢?如果这么认为那你就误解期权了。作为期权的买方,就像保险中的投保人,整个投资中最多亏完全部的权利金,不会再面临额外的亏损,所以买入期权最多亏1倍,就是100%,而潜在的上行收益则可能为100%,也可能1000%,甚至更高。所以,期权买方的收益与风险是不对称的,这就是期权和期货最大的区别。


接着,我们希望告诉各位投资者,投资期权市场需要我们对市场先有一个明确的预期,什么样的预期将对应什么样的操作,也就是看法对应策略。通常而言,一次期权投资可以分为四部曲。第一步是预期,明白自己对市场的看法,到底是看大涨还是看大跌,到底是看不涨还是看不跌;第二步是选择策略,在期权市场上,有了预期就可以找到相应的策略,比如看大涨可以对应买入认购期权;第三步就是开仓;第四步就是了结,对于买入开仓的头寸,可以持有到期,也可以采取卖出平仓的方式了结头寸。那么买入开仓对应的预期是什么呢?刚才我们已经说过,买入开仓可以分成买认购或者买认沽。大家可以记住:如果您认为市场会大涨,那么对应的策略就是买认购,如果您认为市场会大跌,那么对应的策略就是买认沽。总结起来就是12个字:“看大涨买认购,看大跌买认沽”。


对于期权的买方而言,很容易计算出自己的盈亏。由于是先买后卖,买对应付出钱,卖对应得到钱,所以计算盈亏时是先减后加,也就是买方的盈亏等于平仓时刻权利金的成交金额减去开仓时刻权利金的成交金额。


我们来看两个实际的案例,再巩固一下买方盈亏的计算。第一个案例是3月11日,投资者王女士强烈看好大盘会继续上涨,于是选择买入认购期权。当日分别以0.1582元的价格买入开仓了10张实值认购合约“50ETF购4月2250”,总支出共计15820元。 一周后,大盘果然大幅上涨,王女士再分别以0.3158元的价格分批卖出平仓了10张该合约。所以她的盈利就等于(0.3158-0.1582)*10000*10,共计15760元,收益率达到99.62%。


第二个案例是5月4日,投资者小杨预期当前获利盘回吐压力较大,短期看跌大盘,于是选择买入认沽期权。当日以0.0420的价格买入开仓了10张轻度虚值认沽合约“50ETF沽5月3100”,总支出共计4200元。三天后,大盘果然连续下跌,小杨提前以0.1344的价格卖出平仓,所以他的盈利就等于(0.1344-0.0420)*10000*10,盈利共计9240元,收益率为220%。


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