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第三堂 | 员工期权

仲量联行评估咨询 2019-08-11 14:05:45

本文约2000字,阅读全文需要5分钟


美团王兴在摩拜全员大会上爆出金句 “美团上市后股价不翻3倍很失败”,以表达他的决心。


王兴承诺,摩拜员工原先的期权会按照一定比例转化成美团期权,转化期权之后行权价格比原先更低。这对于摩拜的员工无疑是一个利好消息。


那么期权到底是什么,它是如何运作的,今天我们一起花5分钟了解一下。


什么是 “员工期权”?


员工期权计划(Employee Stock Option Plan),英文简称 ESOP,是指将部分股份提前留出,并赋予员工允许在一定期限内按照事先确定的价格购买公司一定数量股票的权利。员工期权计划是初创企业实施股权激励计划(Equity Incentive Plan)最普遍的形式,能够通过让员工(包括创始人自己、高管、骨干、普通员工)持有本公司期权而使其获得激励的一种长期绩效奖励计划,将员工收益与企业效益、企业管理及员工本身的努力和贡献联系在一起。


期权:又称为选择权,是一种衍生性金融工具。它指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内(美式期权)或未来某一特定日期(欧式期权)以事先规定好的价格(行权价)向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利,但买方没有必须买进或卖出的义务。员工期权一般为美式期权,行权日可在到期日前任意一天,员工行权之后得到股票/或者以现金结算。



BREAKING DOWN:


Q1:期权和股权,两者有什么区别?



从上述定义可以清晰区分,如果把股权和期权同时放在激励层面上来看,如果授予股权,那么被激励对象则立即成为股东并且享有股东的一切权益;如果授予期权,那么被激励对象只有在行权并且满足一定的条件后才会成为公司股东。



Q2:创业公司期权如何操作?



期权条款


期权不得以口头授予,因此授予时公司需和员工签订合同并载明以下条款:

 

条款一:股份数额

授予期权分为两种,按照百分比授予和按照股份数额授予。公司普遍会采取后者。道理很简单,按百分比授予对于公司的压力很大,但按照股份数额授予,则成本是可控的。

 

条款二:行权价格

一般来说,成长期创业公司的期权价格都非常低,甚至有公司会免费送出期权。当然,随着公司成长及商业模式的不断完善,期权价格也会随之上升。


期权定价一般与授予时的每股公允价值(市场参考价格)相对应,同时会考虑对有关人员的激励效用。不同批次发放的期权,其行权价格往往是不同的。

 

条款三:明确期权关键性日期

如果员工离职,在Cliff之后、IPO之前公司有权利以合同规定的约定价格回购员工手里的期权。针对不同的情况,公司可指定回购权条款。回购价格可以按照回购发生时的公允价值,也可按照其他约定价格。



Q3:员工期权值不值钱?


期权的价值可使用期权定价模型,通过考虑期权的内涵价值、时间价值、以及波动价值来对期权进行定价。主流的两个期权定价模型分别是Blacks-Scholes模型和二项式定价方法。我们将在未来的文章中进一步详述期权定价模型。


虽然期权定价需要考虑诸多因素,不过简单来讲期权的价值就是低买高卖。当期权的行权价格低于公司股票的市场价格,则期权会被视为有价值,并且价格相差越大,期权价值越高,反之则价值越低。


需要知道的是,对于员工来讲期权价值高无疑是一个利好消息,但是从公司角度来讲,期权对于公司是一项成本,因此他们希望期权价值低一些。



Q4:为什么创业公司要发员工期权?


答案一: “

创业公司在成长期无法给出高工资,特别是创始团队需要拿着低工资来表明“决心”。因此为了更好的吸引人才和留住人才,工资+期权的组合是一个解决方案。

 

答案二:“被逼的

投资人投资时通常会要求创业公司预留期权给员工,一般预留公司全部股份的5%-20% 作为期权池。投资人如此要求主要是因为发放期权就会稀释其他股东的股份。尽管是预期在未来招聘这些人,但很多投资人往往会要求在投资之前,公司就把这些期权预留出来。这样,投资之后,VC的股份就不会被预留的期权稀释了。


在第二堂 “投后估值” 中,我们分享过,“计入员工激励期权池会加速创始团队的股权稀释”。下面是有期权池和没有期权池的区别:



上表假设公司没有发放期权池,到D轮时创始团队仍持股47%。虽然低于51% 的相对控制权,但仍然高于34% 的安全控制线,并且拥有一票否决权。



假设天使投资人要求创始团队预留15% 的期权作为期权池,那么等到D轮融资完成后创始团队仅持股38%。因期权而导致的稀释效果还是很明显的。须指出的是以上仅包含假设天使投资人要求预留期权池,没有包含后续投资人要求补足期权,如果计入后续补足期权,则会产生更严重的稀释效果,跌破控制线是迟早的事情。



下堂预告


仲量联行评估咨询正式上线 “小课堂”栏目。每堂课5分钟,我们为您讲解1个评估相关的知识点。

什么是Term Sheet?VC老司机跟你说Pre 6投4是什么意思?Term Sheet 里蕴含着哪些坑?下一堂,花五分钟了解 “Term Sheet” 。



读完啦


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文/编辑/整理  by  朱晓阳 


END


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