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基础策略——看大涨,买入认购期权

玩转股票期权 2020-10-23 14:12:53

买入认购期权(Long Call)


在众多的期权策略里,买入看涨期权是与买入股票最相近的一种策略,所以也是大部分投资者开始期权交易的首选策略。在尝试更多更复杂的看涨策略之前,我们先来了解一下买入认购期权。



根据认购期权的执行价格与标的资产当前价格的关系。

可以分为:

实值:  标的资产价格>认购期权行权价格

平值:  标的资产价格=认购期权行权价格 

虚值:  标的资产价格<认购期权行权价格





我们都知道期权杠杆很高,而实值、平值与虚值期权的选择对交易策略而言有更重要意义。例如: 3月1日标的50ETF开盘价格为1.94元。到3月21日价格涨到2.19元。上涨12.9%。


执行价

3.1认购期权价格

3.21认购期权价格

收益率

1.90(实值)

0.0659

0.2881

337%

1.95(平值)

0.0429

0.2400

459%

2.00(虚值)

0.0267

0.1886

606%



1、策略解析



适用行情:投资者对未来市场看涨或强烈看涨。

策略组成:买入认购期权

到期时盈亏平衡点: 执行价格+认购期权权利金


收益及风险特征:

最大收益:(无限)标的资产价格上涨时,理论上最大收益无上限。

最大风险:(有限)损失所支付的权利金。



到期损益图:



策略优点:

1.即使标的资产价格下跌,损失有限。

2.支付权利金购买认购期权,比直接购买股票标的具有更高的杠杆效应。提高了投资者的资金利用率。

3.相对简单,且不需要缴纳保证金。

4.这是最基本、最灵活的交易策略之一,在期权到期之前,交易者可以通过买卖更多期权从该策略转型为其他策略,以适应对市场看法的改变。


策略缺点:

1.方向判断错误时可能失去全部保证金。

2.作为买方时间价值的流逝。

  


2、如何操作



行权价的选择:

1)预计标的能大幅上涨,通常选择行权价高于当前标的资产价格一到两档间距的看涨期权(即虚值期权),因为虚值期权相对便宜,杠杆效应大。

(2)预计上涨幅度不大,或风险承受能力较弱者,可以选择低于标的价格的行权价(即实值期权)。因为实值期权delta较大,期权价格随标的波动变化大。

(3)慎买深度虚值的认购期权。


期限的选择

通常买入距离到期日一至三个月左右期限的看涨期权。注意,并非到期时间越长越好,因为时间越长,其流动性往往越差,同时要付出的时间价值也越大。


风险提示:

持有到期时若仍为虚值,权利金就会100%的损失;另外,如果决定行权(把权利转换为现股),则需要准备资金以行权价买入标的股票。

 


3、风险因子影响



1)时间损耗(即距离期权到期日越来越近)期权的时间价值会随着时间的流逝而减小。

2)波动率对买入看涨期权则具有正面影响,波动率越高看涨期权价格越高,有利于投资者持有买入看涨期权的头寸。波动率越低则看涨期权价格越低,不利于持有本策略头寸。

 


4、到期前的调整



1预计标的资产价格上涨减缓或盘整:平仓,或者卖出一定数量虚值看涨期权,变成牛市价差组合策略,可以获得部分权利金,对冲标的价格回撤的风险。

2预计标的资产价格会下跌或大幅波动:可以买入一定数量看跌期权,变成买入跨式组合策略,在大涨大跌中获利。

 


5、到期时的选择



1行权:如果到期时认购期权是实值期权,可行权以执行价买入股票标的。

2平仓:赚取权利金差价,是多数交易者的选择。

3移仓至次月合约:如果认为还有上涨空间,可卖掉将要到期的认购期权,同时买入次月到期的认购期权。

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