1.为取得收入而卖出看涨期权
看涨期权的卖方通过对相关期货价格变动的分析,认定相关期货价格不会有很大的变动,也就是说,即使上涨,其涨幅也是很小的,甚至,他认为价格会下跌。所以,他卖出看涨期权,收取一定数额的权利金。即使市场价格有小幅度上涨会使他收到一点损失,但这点损失是小于权利金收入的。
从国外实际的交易情况看,卖出看涨期权的收益率并不低,甚至高于买方。对于资金有限的投资者避免卖出无保护性看涨期权。
2.为进行套利交易而卖出看涨期权
卖出看涨期权相对标的物价格下跌,是一种保护。权利金越大,则保护的程度越大。对于做市商来说,采用各种策略获取价差利润是常有的。而且,用获得的权利金还可以进行无成本的买进。
3.为改善持仓而卖出看涨期权
如果投资者已经买进期货,则卖出看涨期权获得的权利金等于降低了买价。如果期货价格上涨,买方会要求行权,则投资者更高兴将期货卖出;如果期货价格不变,投资者会高兴期权没有损失;如果期货价格下跌,则所获得的权利金提供了一层保护。
在上一节案例中,如果投资者在卖出看涨期权(行权价格为1090元/吨,权利金为55元/吨)的同时已经买进8月9日12月某品种期货合约,价格为1080元/吨。这样,他的实际买价相当于1080-55=1025元/吨。
4. 为锁定期货利润而卖出看涨期权
在期货市场上锁仓需要做相反持仓的买卖
8月9日买进期货合约价格为1080元/吨,到了8月19日期货价格上涨到1097元/吨。如果用期货锁仓,则要卖出期货(价格1097元/吨),利润仅17元/吨。而如果用期权锁仓,则只需卖出行权价格为1090元/吨的看涨期权即可达到同样效果。而且还得到55元/吨的权利金收入,比期货锁仓多得到利润48元/吨。同时,有保护性期权不需要支付保证金,交易成本也大大降低。
5.各种策略的需要
卖出看涨期权其实更多情况下是结合多种策略一起使用,包括套期保值的运用。
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期权类别——看涨与看跌、欧式与美式
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期权行权与履约持仓转换
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期权保证金制度——Delta制度和SPAN制度
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实值、平值和虚值期权的选择
影响权利金变动的因素:标的物价格和波动率
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影响权利金变动的因素:无风险利率
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