华泰证券投资理财联盟

解析:卖出看涨期权水平价差策略

期权宽客 2019-12-05 11:00:43

卖出看涨期权水平价差策略是一种大波动策略,适用于突破行情。该策略的一大特征是其潜在最大收益要比潜在最大亏损要高很多,收益风险比率对交易者有利。



使用场景

 


如果交易者认为目标资产价格短期内会有所突破,并且向上突破与向下突破的可能性一样大,此时可以选择该策略。

 


如何构建策略

 


卖出较远到期月份的平值看涨期权,同时买入较近月份的平值看涨期权。

 


策略的潜在收益

 

 作为贷方期权,潜在最大收益就是所收的净权利金。什么时候能够取得潜在最大收益呢?实际上是无法给出一个可预知的点位。大体思路是:目标资产价格大幅波动(上涨或下跌),以至于所卖出较远月份到期的看涨期权变成深度实值或深度虚值,基本上时间价值已经很少。


 

构建该策略后,最坏的情况是什么?若近月期权到期时,目标资产价格还保持不动,买入的近月平值看涨期权到期价值为0,而所卖出的远月看涨期权时间价值很可能几乎没有损耗,卖出看涨期权时间价值并不能抵销买入看涨期权时间价值的消耗。总体来说,是亏损的,具体亏损多少需通过期权定价模型来评估。

 

《范例》

假设拓璞学堂股票的当前价格是45元,买入一手2017年12月份到期执行价格45元的看涨期权价格0.75,同时卖出一手2018年1月份到期执行价格45元的看涨期权价格4.70。

 

所收取的净保证金:-0.75+4.70=3.95

假设A情况:

若拓璞学堂股票在近月期权到期时收于55元,此时近月与远月的看涨期权都是深度实值的,近月看涨期权仅剩下内含价值10元,远月看涨期权的价值很有可能是10.1元。

此时策略的盈利是:3.95+10-10.1=3.85元

 

假设B情况:

若拓璞学堂股票在近月期权到期时仍维持在45元/股,所持有的买入看涨期权价值为0,卖出较远月份的看涨期权价值可能为4.3元。

此时策略的盈亏情况是:-0.75+(4.70-4.30)=-0.35元

 

量化投资实战课程——

尖端量化精英荟萃宽潮六大实力巨匠倾力分享

丁鹏(中国量化投资学会理事长)

聂军(凯思博香港总经理)

刘宏(好菜鸟投资董事长)

吴帆( AIMA中国区总经理)

张弘(深圳盈富总经理)

林健武(量化总监)

2017年8月18—8月20日       深圳

报名电话/微信:18516600808

策略的损益特征

 


潜在最大收益:有限,极限就是所收取的净保证金。

潜在最大亏损:有限。

损益两平点:需搭配期权定价模型估计。




策略的优点

 


  • 潜在最大收益要高于潜在最大亏损。

  • 无论市场往哪个方向突破,只要目标资产价格有所突破,策略就可以赚钱。

 


策略的缺点

 
  • 需要保证金


 


结语

 


在大幅度波动的影响下,如果看涨期权买入/卖出的时间价值基本没有了,则停止盈利出场,没有继续持仓的必要,因为该策略的盈利机制就是基于行情大幅波动消耗掉的时间价值,而不是靠时间流逝。



来源:上海拓璞学堂

作者:期权小老师




宽客网络课堂的第一批课程涵盖CTA基本面量化策略、金融产品设计、ABC三浪交易法、人工智能与私募峰会、量化投资峰会、名校程序化交易硕博论文导读、智能交易机器人应用展望、期权交易策略、量化投资交易策略等学习内容。授课教师中有众多知名学者,行业大拿,也有活跃在一线的私募基金管理人。


扫描二维码或“阅读原文”可以进入课程并试看


Copyright © 华泰证券投资理财联盟@2017