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解析:卖出看涨期权水平价差策略

期权屋 2019-08-12 10:31:13

期权屋

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来源:上海拓璞学堂

作者:期权小老师

与前面几期介绍的期权交易策略相比,今天要介绍的策略属于贷方策略,也就是付出保证金,收取权利金。往期回顾可以参考:

大波动交易策略-买入宽跨式期权

期权交易策略-买入飞碟式期权


卖出看涨期权水平价差策略是一种大波动策略,适用于突破行情。该策略的一大特征是其潜在最大收益要比潜在最大亏损要高很多,收益风险比率对交易者有利。


使用场景

 

如果交易者认为目标资产价格短期内会有所突破,并且向上突破与向下突破的可能性一样大,此时可以选择该策略。

 

如何构建策略

 

卖出较远到期月份的平值看涨期权,同时买入较近月份的平值看涨期权。

 

策略的潜在收益

 

 作为贷方期权,潜在最大收益就是所收的净权利金。什么时候能够取得潜在最大收益呢?实际上是无法给出一个可预知的点位。大体思路是:目标资产价格大幅波动(上涨或下跌),以至于所卖出较远月份到期的看涨期权变成深度实值或深度虚值,基本上时间价值已经很少。

 

构建该策略后,最坏的情况是什么?若近月期权到期时,目标资产价格还保持不动,买入的近月平值看涨期权到期价值为0,而所卖出的远月看涨期权时间价值很可能几乎没有损耗,卖出看涨期权时间价值并不能抵销买入看涨期权时间价值的消耗。总体来说,是亏损的,具体亏损多少需通过期权定价模型来评估。

 

《范例》

假设拓璞学堂股票的当前价格是45元,买入一手2017年12月份到期执行价格45元的看涨期权价格0.75,同时卖出一手2018年1月份到期执行价格45元的看涨期权价格4.70。

 

所收取的净保证金:-0.75+4.70=3.95

假设A情况:

若拓璞学堂股票在近月期权到期时收于55元,此时近月与远月的看涨期权都是深度实值的,近月看涨期权仅剩下内含价值10元,远月看涨期权的价值很有可能是10.1元。

此时策略的盈利是:3.95+10-10.1=3.85元

 

假设B情况:

若拓璞学堂股票在近月期权到期时仍维持在45元/股,所持有的买入看涨期权价值为0,卖出较远月份的看涨期权价值可能为4.3元。

此时策略的盈亏情况是:-0.75+(4.70-4.30)=-0.35元

 

策略的损益特征

 

潜在最大收益:有限,极限就是所收取的净保证金。

潜在最大亏损:有限。

损益两平点:需搭配期权定价模型估计。



策略的优点

 

  • 潜在最大收益要高于潜在最大亏损。

  • 无论市场往哪个方向突破,只要目标资产价格有所突破,策略就可以赚钱。

 

策略的缺点

 
  • 需要保证金

 

结语

 

在大幅度波动的影响下,如果看涨期权买入/卖出的时间价值基本没有了,则停止盈利出场,没有继续持仓的必要,因为该策略的盈利机制就是基于行情大幅波动消耗掉的时间价值,而不是靠时间流逝。





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