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【期权】个股期权那点事-期权的历史

融客 2019-10-21 08:04:28

Ø期权的历史

    期权是一个古老的概念。

 尽管至今我们都不知道第一个期权合约是什么时候开始交易的,但是,传说罗    马人和腓尼基人在船运活动中便采用了类似的合约。而载入文字记载的:

 l一是圣经故事l二是橄榄压榨机的故事

(一)古代期权历史——圣经故事

Ø期权交易的第一项记录是在《圣经·创世纪》中的一个合同制的协议。

l大约在公元前1700年,雅克布为同族长拉班的小女儿瑞切尔结婚而签订的一个类似期权的契约,即雅克布在同意为拉班工作七年的条件下,得到同瑞切尔结婚的许可。从期权的定义来看,雅克布以七年劳工为“权利金”,获得了同瑞切尔结婚的“权利而非义务”

橄榄压榨机的故事

Ø在亚里士多德的《政治学》一书中,也记载了古希腊哲学家数学家泰利斯利用天文知识,预测来年春季的橄榄收成,然后再以极低的价格取得西奥斯和米拉特斯地区橄榄压榨机使用权的情形。

Ø这种“使用权”即已隐含了期权的概念, 可以看作是期权的萌芽阶段。

(二)近代期权历史

Ø近代发生的期权交易主要是为了管理价格波动的风险。有记载的最早利用期权进行风险管理的事件,发生在17世纪30年代末期的荷兰。

l在17世纪的荷兰,郁金香更是贵族社会身份的象征,这使得批发商普遍出售远期交割的郁金香以获取利润。了减少风险,确保利润,许多批发商从郁金香的种植者那里购买期权,即在一个特定的时期内,按照一个预定的价格,有权从种植者那里购买郁金香。

Ø购买了郁金香期权的批发商,可以根据到期郁金香市场价格,做出是否进货的选择:

l如果郁金香的市场价格高于期权合约的约定价格,则以合约约定价格从种植者处购入郁金香;

l如果郁金香的市场价格低于期权合约的约定价格,则批发商让期权合约过期作废,並且以更加低廉的市场价格购入郁金香。

Ø从现代风险管理的观点来看,批发商这样的做法,实际上是利用郁金香期权合约,去对冲郁金香远期合约头寸的风险。

(三)现代期权发展

Ø17世纪到20世纪30年代期权场外交易开始发展并活跃起来  

Ø1973年l芝加哥期权交易所(CBOE)的成立标志着真正有组织的期权交易时代的开始l《期权定价与公司负债》的论文发表,使期权定价难题迎刃而解。Ø随后,期权市场进入了快速发展的通道,不同标的,不同类型的期权在世界各地相继推出,极大繁荣了期权市场。

Ø股票期权是最早出现的期权合约,1973年在芝加哥期权交易所推出第一批以16只个股为标的期权合约。

(四)股票期权的发展

Ø1995年以来,除了2003年和2010年等少数年份,股票期权的成交量均稳步上涨,2012年共成交38.5亿份,占权益类期权成交量的43%,年均增长率达到16.89%。

Ø第一只ETF期权于1998年在原美国股票交易所出现,虽然诞生时间不长,但却是近几年发展最快的期权,自2004年以来交易量的年均增长速度高达43.4%,2012年成交13.2亿张。

(五)个股期权交易地区分布

Ø美国市场个股期权成交量逐年提升,2012年共成交31.8亿张,较2002年的6.3亿翻了5倍,近几年全球占比基本稳定在80%。欧洲、非洲及中东市场自2002年起成交量无明显增长,2012年出现较大幅度的萎缩,仅成交4.12亿,导致在全球的占比逐年萎缩。亚太地区个股期权虽然在全球市场份额较小,但是发展势头迅猛,交易量从2002年2287.9万张增长近10倍到2012年的2.5亿张。

(六)境外个股期权市场对我国投资者的启示

Ø个股期权是海外市场成熟的产品:l有利于丰富投资者的风险管理工具;l活跃市场交易;l扩展市场的广度和深度;l提高市场效率和价格发现能力。

Ø从目前情况看,在我国开展个股期权的条件已基本成熟,中金、中信等对机构投资者已开通场外个股期权业务。


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