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简单总结期权交易:速度决定价格

期权宽客 2020-10-15 14:46:19

前几期讨论的期权基础投资策略中,目标资产市场的变动方向会对期权投资策略的盈利能力产生重要影响。但期权交易者还面临另一个问题:市场价格变动的速度。商品交易者认为特定时间区内商品价格会上升,如果他判断正确的话就能盈利。他可以买入商品(买入期货多单),等商品价格上涨到他认为的目标价格,再卖出商品获得收益。反之,作空商品道理亦同。

 

对于期权交易者而言,情况就不这么简单。假如交易者认为未来五个月商品价格会从当前的100上升到120元,并假设三个月后到期的执行价格为110元的看涨期权价格为4元。如果商品价格在期权快到期时上涨至120元,买入执行价格为110元的看涨期权将获得6元的利润(10元的内在价值减去4元的期权价格)。但这部分盈利是确定的吗?如果商品价格在接下来的三个月都低于等于110元,并只在期权到期后上涨至120元,那么期权到期时就没有价值,交易者将会损失4元的投资成本。

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也许交易者买入一份六个月后到期的执行价格为110元的看涨期权情况会更好一些。现在,能确定当商品价格上涨到120元后,看涨期权的价值至少是其内在价值的10元。但如果六个月后到期的期权价格为12元,交易者仍会面临损失。即使目标资产价格上涨到目标价位120元,也难保执行价格为100的看涨期权的投资收益会超过其10元的内在价值。

 

目标资产市场的交易者仅关心市场价格变动的方向;而期权交易者除了对价格便对方向敏感外,还要认真考虑市场价格变动的速度。如果一个期货交易者贺一个期权交易者都在各自的投资工具上看多,并且市场价格也确实上涨,期货交易者能确定获得收益,而期权交易者可能会产生投资损失。如果市场价格变动不够快速,有利的价格变动可能并不能抵消期权损失的时间价值。投机者通常根据自身喜好的风险/收益特征买入期权(风险有限、盈利无限),但他对市场价格变动方向判断正确的同时,还要对市场价格变动判断正确,两方面都正确才能保证期权交易获得收益。如果说判断市场价格变动方向已经很难的话,同时正确判断价格变动方向与价格变动速度几乎超过了绝大多数交易者的能力。

 

价格变动速度的概念在期权交易中非常重要,甚至一些期权交易策略仅考虑目标资产市场价格变动速度而不考虑其价格变动方向。事实上,如果交易者精于预测目标资产市场价格变动方向的话,他可能更适合于投资目标资产。只有对价格变动速度有了感觉后,交易者才能胜任市场的投资。

 

总结归纳出来,期权交易者在评价一项期权交易的浅在收益时,需要分析多种不同因素,至少要考虑以下几种因素:



目标和价格

期权执行价格

剩余到期时间

期望目标资产价格变动的方向

期望目标资产价格变动的速度



更理想的,交易者可以将这些因素量化,并数入某种数理模型,从而得到期权的价值。通过比较期权价值与期权市场价格,交易者就能知道是该卖出还是该买入期权。本质上,这就是期权定价的目标:基于期权合约条款、当前市场条件及未来预测对期权价值做出评价。



来源:上海拓璞学堂



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