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期权观察:虚值认沽期权价格大涨

期权屋 2019-10-07 16:02:21

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来源:民生期货


周三上证综指低开低走,尾盘跳水,报收于3275.78点,收跌0.92%,且以前期涨幅过高的白马股领先回调,技术上报收一个大阴线,吞没前一日全部涨幅,且成交量有所放大。两市成交量增至4100.42亿元,较上一交易日增加455.51亿元,放量下跌显示市场信心尚未恢复。各大指数普跌,其中上证50指数领跌,跌幅达到1.89%,而前期跌幅较深的中证1000指数仅下跌0.40%,仍然难言中小盘止跌反弹。标的资产方面,50ETF日内持续下行,尾盘报收于2.834,跌幅2.04%,成交量大幅放量至858.24万手,技术上看,仍在宽幅振荡范围内,受到60日均线支撑。

  期权市场成交大幅放量,部分原因在于标的资产50ETF大幅下跌。全日累计成交1236557张期权合约,较上一交易日增加151837张合约。其中,认购期权成交678419张,较上一交易日增加9.27%,认沽期权成交558138张,较上一交易日增加20.3%,认沽成交大幅放量也显示市场避险情绪浓厚。日成交量PCR小幅增至0.823,上一交易日为0.747。持仓方面,上证50ETF期权总持仓量小幅降至1990260张,减少4869张,因12月期权合约到期所致。1月认购和认沽期权成交量最大的合约均集中在1月2.90合约上,且认购期权的成交量远远大于认沽期权在该合约上的成交量。

  标的资产30日历史波动率延续抬升态势,达到18.25%的水平,创下近阶段新高,也显示对于当前标的资产50ETF上涨趋势的恐慌情绪。期权隐含波动率方面,认购期权隐含波动率高于认沽期权隐含波动率,但认沽期权隐含波动率增幅更大。平值期权方面,50ETF购1月2.85期权的隐含波动率为18.27%,增加0.01个百分点;50ETF沽1月2.85期权的隐含波动率为15.19%,与前一交易日相比增加1.52个百分点。

  图为1月2.85期权合约的隐含波动率变动


  由于标的资产50ETF价格大幅下挫,认购期权价格全线下跌,认沽期权价格全线上涨,且认沽期权价格涨幅较大,特别是虚值部分的认沽期权价格涨幅超过1倍。1月平值认购合约“50ETF购1月2.85”报收于0.0547,下跌37.98%;1月平值认沽合约“50ETF沽1月2.85”报收于0.0523,上涨127.39%。认沽期权价格低估的情况有所改善,但从成交与持仓量来看,仍然集中在2.90执行价的合约上,市场对50ETF的快速下杀显然未有预料。

  综合来看,年末叠加季度末因素,市场短端流动性趋紧,市场风险偏好仍有待修复。期权策略方面,建议投资者短期内买入1月平值认沽期权,赚取认沽期权估值修复利润。



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